半年报临近，几家主营焦炭的上市公司相继发布业绩预增公告。6月24日，黑化股份称“由于主导产品焦炭的价格有较大幅度增长，预计2003年上半年净利润比上年同期增长50%以上”；6月27日，安泰集团称“由于主要产品焦炭价格有较大幅度上涨，以及公司加大国外市场的拓展力度，公司焦炭出口量比上年同期有大幅度的增长，预计公司2003年上半年净利润与2002年同期相比上升50%以上”。焦炭板块业绩的大幅增长引起了
市场的关注。作为投资者，可以从更高和更深的层次加以把握。
我国焦炭行业在世界上处于龙头地位。目前世界上主要的焦炭生产国为中国、日本、俄罗斯、美国、德国、英国和法国，2002年我国的焦炭产量为14279万吨，占世界总产量的40%，相当于其它六国的总和；出口量为1357万吨，占世界贸易量的68%。我国成为世界焦炭行业的龙头，与国际产业分工和国内产业政策有密切的关系。从国际分工的角度看，美国等发达国家焦炉日益老化，焦炭生产能力逐年下降；同时，由于环保标准日趋严格，新建和改扩建焦炉也受到限制，因此倾向于从具有资源禀赋的国家进口初级产品，生产其自身具有比较优势的高附加值产品。有关数据显示，欧洲和美洲的炼焦能力已从1999年的5780万吨和2700万吨下降到2002年的4930万吨和2400万吨，英、美、德等国已从焦炭净出口国变为净进口国，预计2005年日本也将变为进口国。
从产业政策的角度看，为了保证我国焦炭行业良性发展，减少资源浪费和环境污染，避免恶性竞争，国家从1998年开始取缔土焦。2000年仅山西省就关停了近800家小土焦厂。2001年有关部门又宣布在6月30日之前必须关停所有的土焦和改良焦。经过治理整顿，我国焦炭产量得到控制，市场秩序得到维持，竞争力大大加强，FOB天津已成为国际焦炭市场基准价。
焦炭产品本身在价值链中占据有利位置。2000年以来，我国钢铁行业步入新的景气周期。特别是2002年，全行业实现销售收入6253亿元，同比增长13%；利润总额达到252亿元，同比增长24%，创1994年以来的新高。据预测，未来几年全球钢铁的产量和需求量将保持较快增长。就我国而言，7%以上的GDP增长速度和10%以上的固定资产投资都将成为钢铁行业持续快速发展的重要动力。下游钢铁行业走强，再加上国内外市场供需不平衡，焦炭行业面临良好的发展契机。2002年下半年以来，我国焦炭行业的经济效益开始出现明显回升，并且增长的幅度远大于钢铁行业。据统计，当年我国焦炭行业实现销售收入258亿元，同比增长38%；利润总额达到4亿元，同比增长67%。
焦炭行业今年增长速度明显加快。今年以来，我国焦炭行业发展进一步提速，截止4月底实现销售收入179亿元，同比增长170%；实现利润总额6亿元，相当于去年同期的85倍。尤其值得关注的是，今年4月份以来，尽管我国发生了比较严重的“非典”疫情，但焦炭行业仍保持高速增长，当月实现利润总额3.9亿元，与2002年全年基本相当，创历史最好水平；焦炭出口也依旧火爆，以山西省为例，当月出口焦炭82万吨，出口额达到8690万美元，同比分别增长了51.3%和148.2%。根据我们的测算，2003年我国焦炭产品的单位毛利将比去年提高30元/吨，这样一家具有160万吨产量的生产企业就可以净增毛利4800万元。
地理位置和规模具有重要意义。在看好焦炭行业基本面的同时，从投资的角度看，还有两个要点需要加以考虑。其一是地理位置。具有资源禀赋的山西省是我国焦炭的主要产区，产量占全国的40%，与世界焦炭大国日本和俄罗斯的产量基本相当，出口量相当于世界贸易量的50%。今年1-4月，山西焦炭的产量达到304万吨，同比增长31%，比我国平均水平高14个百分点。其二是行业集中度。有关数据显示，2002年我国最大的10家焦炭企业的销售收入占全行业的39.77%，利润总额占全行业的39.15%；而今年1-4月，我国最大的10家焦炭企业的销售收入占全行业的51.33%，利润总额占全行业的47.78%，行业集中度有了比较明显的提高。
就具体公司来看，山西焦化（600740）值得关注。该公司是目前国内石化系统生产规模最大的焦炭企业，其主导产品以低硫、低灰、高强度著称，曾荣获“中华国货精品”称号。该公司的发展思路是纵向一体化，专注于焦炭，同时向上游煤炭和下游焦油处理领域拓展。2002年生产焦炭165万吨，出口焦炭43万吨，均创历史最好水平。另外，作为国内焦炭行业第一批通过ISO14001认证的公司，山西焦化在环保领域也处于业内领先地位。由于该公司兼具区位优势和规模优势，在行业内处于龙头地位，值得关注。
