今年重点合同煤之争难因电力盈利而终结

  8月12日，华能国际和华电国际发布了2009年中期业绩。公告显示，上半年两家公司不仅实现了“扭亏”目标，业绩同比均实现了大幅增长。其中，华能国际实现净利润19.59亿元，较2008年上半年净亏损4.70亿元增长了约517%；华电国际实现净利润约5.46亿元，较2008年上半年净亏损 4.92亿增长了约211%。

　　作为五大发电集团的旗舰上市公司，华能国际和华电国际两家公司业绩大增以及电力行业扭亏对2009年重点合同煤之争有什么影响？

　　盈利难使五大发电放弃“涨电价干预煤价”的诉求

　　2009年以来，五大发电集团之所以在煤价上与煤炭企业在重点合同煤价格上打持久战，最根本原因是去年因煤价大涨造成了巨额亏损。去年前8个月在国际油价、国际煤价和国内需求带动下，国内市场煤价大涨。燃料成本大增使2008年五大发电集团亏损达322亿元。火电上市公司大都亏损。华能国际、华电国际、上海电力等上市公司每股收益均为负增长。华能国际、华能国际和上海电力每股收益分别为-0.31元、-0.4250元和-0.7043元。大唐发电和国电电力2008年业绩勉强为正，但其母公司亏损额高达60亿元以上。为此，2009年五大发电集团提出的首要目标就是扭亏为盈。

　　根据上市公司有关规定，最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。即“ST”股。上市公司一旦成为ST股，除了涨跌幅受限制，对融资方面亦有不利影响。为了避免成为ST股，华能国际、大唐发电等公司以及母公司在重点合同煤上“死磕”就丝毫不奇怪了。

　　2009年五大发电集团为实现全年目标不懈努力：大举采购海外煤、与煤企在重点电煤上展开拉锯战、大搞舆论攻势、不失时机向政府和中央高层反映电力经营困境，要求上调电价和干预合同煤价……

　　在金融危机打压下，国际煤价大幅下跌。今年前7个月澳大利亚BJ标准动力煤均价跌至70.2美元/吨，较去年同期均价减少67.1美元/吨，跌幅约50%。2009年国内煤价虽然没有出现大跌，但也比去年同期下降不少。以秦皇岛港5500大卡的山西优混煤平仓价为例，2009年前7个月，该煤种均价为568元/吨，比去年同期的673元/吨下降了16%左右。

　　国内外煤价下挫，火电企业燃料成本大幅降低。根据Wind统计，截至8月12日，56家电力上市公司已经有20家公布了中期报告，其中有16家实现净利润同比增长，增幅超过100%的有7家，多为火电企业。环比来看，第二季度净利润环比增长的超过12家。

　　虽然华能国际、华电国际等火电上市公司09年中报业绩不错，这或使五大发电集团要求政府干预重点合同煤的底气不如上半年那么足，但因下半年经济形势和电力需求有不确定性，电价改革未达预期等因素，因此，五大发电很难放弃之前的“坚持”而接受540元/吨的重点合同煤。

　　经营业绩下降和过剩压力将使煤企在重点煤价上不松口

　　与电力中报大幅增长不同的是，2009年中报业绩让有些煤企“郁闷”。在已公布或发布业绩快报的公司中，去年赢得“钵满盆满”的煤炭上市公司利润增幅或是放缓，或是下降。

　　中国神华09年中报业绩预告称，期内营业额570.83亿元，上升15.8%，净利润为159.76亿元，增长12.9%，利润增幅明显放缓；西山煤电09年上半年实现营业收入57.74亿元、利润总额17.84亿元、净利润13.02亿元，同比分别增长9.06%、8.41%和5.57%。开滦股份、神火股份等因受累于煤价下跌和非煤业务，净利润同比下降均在20%以上。

　　煤炭上市公司业绩下滑，整个行业经营状况同样在下降。在不久前举行的“2009中国煤炭市场中期高峰论坛”会上，中国煤炭工业协会公布了上半年调研情况。在煤炭行业协会统计的95家大型企业，今年上半年利润为464亿元，同比增长1.1%，其中前10家企业的利润占全部利润的79.8%，大部分中小煤炭企业处于亏损状态。一方面说明了金融危机对煤炭行业的冲击不小，另一方面表明了今年煤炭全行业经营状况难与去年相提并论。

　　对于煤炭行业来说，由于小矿陆续复产和新产能释放，下半年供给将继续宽松。如果不加以控制，产能过剩压力不小。在市场煤价格与重点合同煤差距不小的情况下，煤企自然不愿多卖重点合同煤。因而，神华、中煤和山西煤企与五大发电的重点合同煤之争难以终结。

　　煤电都赚了钱使政府干预煤价或上调电价动力继续减弱

　　今年以来，发改委和国家能源局对煤电双方“打架”看在眼里，但始终没有出手干预。

　　原因很简单。尽管煤电双方“打”得热闹，但因下游需求偏弱，且国际煤市和国内煤炭市场一直供给宽松，从电厂到主要港口煤炭库存充足，并不缺煤用。即便是到了迎峰度夏期间，直供系统库存都维持在3200万吨以上，存煤可用天数基本均在17天以上。除在个别地区因煤电双方因重点合同煤价格谈不拢出现煤企间隙性向电企“断煤”而停机情况，国内电厂鲜有“缺煤停机”发生。

　　同时，由于煤价下跌，煤电行业或多或少都赚了钱。今年上半年煤炭与电力和钢铁业利润差距明显缩小。7月初，发改委“急火火”地公布了煤炭、电力和钢铁业前5个月的行业利润。1-5月，煤炭业实现利润678亿元，同比增长4.2%；电力业实现利润191亿元，其中，发电业为251.9亿吨，同比增长3.3倍；中钢协此前公布的数据则显示，在经历了连续亏损8个月后，中国71家大中型钢铁生产企业6月份首次实现盈利35.45亿元。发改委此举不言而喻，想借电力经营情况好转调停煤电之争。

　　09年前6个月煤炭和电力上市公司的净利润亦在靠拢。见下表

　　（来自上市公司公告）

　　从上表看，除中国神华外，煤电上市公司净利润明显缩小。全然没有了2008年“一边倒”向煤炭业的情形。

　　前7个月国内经济形势和煤电行业现状使政府干预重点煤价动力继续减弱。

　　近期，国家能源局副局长吴吟称，煤电市场化改革的方向不会变，无特殊情况，中央不会出面干预煤炭价格。这是政府官员在煤电双方“拉锯扯皮”8月后首次给出的说法。能源局在上半年资源产品价格改革进展报告中提到下半年的工作“将按照既定的改革方向，继续深化电价改革”，而绝口未提上调电价之事。从近年发改委上调电价时机看，都是到了迫不得已之时。如2008年两次上调电价是因为煤价大涨、奥运会召开、电力供应有出现问题的倾向等关键时机。从目前经济形势分析，因有通胀预期，发改委在上调电价上亦会小心谨慎。

　　金融危机使2009年中国煤电市场化进程向前迈进了一步。在争争吵吵中，五大发电集团与部分省份签订了重点电煤合同，而与神华、山西的重点电煤始终“公说公有理，婆说婆有理”难辨明。从煤电双方态度看，五大发电公开接受540元/吨的重点电煤几无可能，神华和山西煤企承认自己让步的可能性也很小。它们之间重点合同煤是否还签约？恐怕到了2009年年末依然说不清。不过，不排队区域性的签约行为，如五大与神华蒙东煤企签约等。只要电价未理顺，煤电之间在重点煤上的博弈就没完。

　　对于“隔岸观火”的有关部门来说，2009年或许是煤电实现市场化运作的一种尝试。无论怎样，因煤电对国民经济的重要作用，政府不会轻易放弃对煤价和电价实施严密管控。

来源：中国煤炭资源网