钢铁行业四季度投资策略：四季度仍可介入

  一、钢材价格:9月份钢材价格继续低位震荡,形成阶段性底部之后,四季度有望走升。

    1、9月份钢材价格上涨动力不足
    1) 产量数据:供给压力增大,尤其在下游需求放缓或推迟的情况下。2)进出口数据:出口态势正逐渐好转,主要源于境内外价差扩大,中国钢材具备一定的价格优势;境外需求有所好转,但长期仍存在不确定性,因此中国钢材出口状况不确定性也较大。但我们可以初步判断,出口最坏时期已经过去。3)库存数据:这部分数据传递出的信息最不乐观,钢厂、经销商、社会库存均明显上升,去库存压力增大。4)下游需求数据:下游行业仍在回暖之中,但从钢铁行业PMI分类指数看, 下游需求有放缓或者推迟的迹象。

    2、后期钢材价格跌势趋缓,下跌空间缩小
    从各钢材品种毛利看,基本上又回到了亏损边缘。在成本线附近,钢厂可能会有减产,供给端压力减小。同时,国内即将进入钢材需求旺季,料钢材价格跌势趋缓,下跌空间缩小。

    二、投资建议:四季度仍可再次介入钢铁股:

    1、四季度钢材价格有望回升,钢铁股将再现趋势性投资机会
    预计9月份钢材价格会在去库存压力下继续低位徘徊,但进入四季度后,去库存化将接近尾声,钢材价格走升阻力逐渐消失。未来,随着下游需求释放、钢铁行业可能采取的减产措施等等,钢材价格有望探底回升。

    2、四季度将公布钢铁上市公司三季报,三季度扭亏为盈成为大概率事件
    三季度,尽管8月份钢材市场价格下跌、9月份仍有可能低位徘徊,但厂家的出厂价格其实是不断上调的,因此我们预计三季度扭亏为盈成为大概率事件。

    3、钢铁股估值正向合理区间靠近
   经过近一个月的调整,钢铁股前期较高的估值风险正在逐步释放,以PB计,目前全部A股/钢铁板块之值在1.7附近,正向合理区间靠近。