钢市何时是“归”期？

　　三季度钢市波澜起伏，价格急涨急跌，波幅最高达1500元/吨，最后在阴跌中惨淡收官。截止9月末，上海地区16-25mm二级螺纹为3370元/吨（理计），4.75mm普碳热卷为3330元/吨，均处于较低水平，但到目前为止，仍止跌企稳迹象，钢市何时才能够走上回归之途？

　　供应压力短期内难以缓解：纵观当前整个钢材市场基本面，高库存是制约市场发展的重大阻力。自8月中旬以来，国内钢材市场库存不断上升，目前主要品种库存均处于较高水平，据不完全统计，主要城市螺纹资源总量为387万吨，热卷则达到360万吨的历史最高水平。值得注意的是，国庆长假期间，大部分地区正常交易将停滞，社会库存有可能继续攀升，进而加大供应压力。而面对不断下行的钢价，钢厂减产力度明显不够，中钢协产量旬报显示，9月上中旬粗钢日均产量依然处于166万吨高位，仅较8月份的168.8万吨下降2.8万吨。高企的社会库存急待市场消化，钢厂开工率并没有明显下降，而出口对国内资源分流作用有限，后续国内资源投放量依然可观，供应压力恐将升级。

　　需求疲软后劲不足：在资源供应增加的同时，有效需求却难以同步跟进。的确，之前出台的一系列刺激经济政策措施将继续落实并执行，固定资产投资有望保持30%左右的增速，汽车产销繁荣之势能够得以延续，进而有效保证刚性需求。不过，需要我们清醒认识的是，政府刺激经济行为已经有所削弱，因此无论是固定资产投资增速还是汽车产销，均难以在现有基础上进一步突破，刚性需求难以放大。同时一些行业如机械、集装箱等恢复速度较为缓慢，钢材直接间接出口在短期内绝对增量有限。另外，处于下跌通道的行情使得市场心态欠佳，投资需求受到抑制。而为降低原料采购成本，再加上买涨不买跌心理作用，部分些终端生产企业只采购生产所需用料，无备货意向，也抑制了部分终端需求。显然，虽然刚性需求尚存，但在现有基础上难有突破，同时投资需求以及部分终端需求受到抑制，总体需求仍较为疲软，与不断攀升的社会库存形成鲜明对比，将继续制约钢市发展。

　　出口分流作用难以显著提升：三季度以来，随着国际经济形势好转以及钢材市场的复苏，我国钢材直接出口连续3个月环比增长，但相对于产量达到历史高位而言，直接出口绝对量并不大，无法真正有效分流国内资源。不仅如此，一些下游产品出口形势也较为疲软，如前8个月机电产品出口额同比降幅仍高达20.6%。而纵观国际经济形势，总体恢复步伐缓慢，加之贸易保护主义盛行，我国钢材直接和间接出口复苏注定需要较长时间，对国内资源分流作用难以一下子显著提升。

　　厂商博弈仍将继续：面对持续下滑的钢价，钢厂不得不顺应市场，不断下调出厂价格，但跟进不够及时，下调幅度也不到位，商家已连续几个月陷入倒挂。迫于倒挂以及高企社会库存，不少商家缩减订货量，库存压力开始向钢厂转移，钢厂出厂价格必将进一步向市场领倾斜。不仅如此，部分厂家为缓解自身库存压力，调整了销售策略，如向市场投放较多现货盘子，定然会影响到市场心态。可以说，厂商博弈将在某种程度上带动价格进一步回落。

　　很显然，整个钢材市场供需矛盾将随着资源投放增加、需求难以突破而进一步加剧，钢厂出厂价格仍有下调空间，市场预期普遍较弱，进而导致钢价进一步下行探底，回升尚需时日。不过，主要品种价格跌至成本线附近，继续下行空间较为有限。

　　附图、上海地区螺纹热卷价格走势（元/吨）