区域电力市场试点影响深远
国家电力监管委员会副主席邵秉仁5月8日在“做好2003年电力供应工作电视电话会议”上表示，国家电监会将会同有关方面，启动华东、东北区域电力市场以及川渝电力市场试点，打破地方保护的格局，开放市场，优化资源配置。各地区要无条件开放电力市场，电网也要向所有的发电企业开放，确保有电送得出，输得进。这项政策
的推出实际上显示电力体制改革正在按部就班地进行，表明电力监管部门希望通过深化电力体制改革来解决电力发展问题的决心。预计该项政策的推出，将有效的加大跨省电量调剂，上海、江苏、浙江的电力供需矛盾有望得到一定程度的缓解，而对于安徽等电力供应比较富裕的地区，将从电量输出中获益。
电源点争夺在全国各地展开
随着五大发电集团、两大电网公司、四大辅业集团和国家电监会的挂牌成立,电力工业逐步拉开了市场化的进程。作为“竞价上网”所必需的发电企业公平竞争的平台，巩固“厂网分开”的成果是今年电力工业的重中之重。国家电力公司发电资产拆分方案中规定的由国家电网公司暂保留拟转让的647.3万千瓦权益容量等资产都将成为五大发电集团争夺的重点。
目标包括地方电力资产在内的电源争夺战正在全国各地展开，这场争夺由于更多投资主体的加入而变得更加激烈，对证券市场最大的影响是不少电力公司加大了再融资的步伐，已经有3家企业预计在最近发行可转换债券，有1家公司打算H股增发A股，至少2家企业打算在今年首发，另外还有相当数量的公司通过股本扩张等行为在为后面的再融资积极做着准备。
电煤价格上涨势头将得到遏制
燃料成本价格上涨的势头将在今年得到遏制。由于确保电力安全稳定供应，促进经济稳定发展已经成为电力工业压倒一切的主要矛盾。中国国家发展和改革委员会会同国家电力监管委员会和国家电网公司要求煤炭供应企业要切实保证电煤的供应；交通部门要组织好运力，保证电煤运输的畅通。因此与去年燃煤价格大幅上涨形成鲜明对比的是，预计今年燃煤价格将基本保持稳定，这将在一定程度上为电力企业创造一个比较宽松的环境。
三峡电站提前送电冲击不大
三峡首批机组将提前发电，但电量较小，对电力市场冲击不大。根据三峡工程建设计划，三峡水电站26台机组将从今年起至2009年陆续投产。首批投产的机组共4台，2号机组和5号机组计划今年8月投产，6号机组和3号机组今年10月投产。这4台机组今年年内预计将发电55亿度。三峡发电量将主要通过华东电网消纳，但由于绝对数量不大，对缓解该地区用电矛盾作用有限，对该地区电力市场的冲击效应较小。
缺电带来难得的发展机遇
“十五”后三年，我国每年能够投产的发电机组仍显不足，2003年和2004年夏季全国可能出现较大范围的缺电。
缺电的局面已经波及到广东、贵州、云南、上海、浙江、江苏、河南、山东、宁夏、甘肃、青海、四川、重庆在内的十多个省市自治区，这些地区的电力上市公司无疑值得重点关注，但需要区别对待。对于新缺电地区，解决电力供需矛盾主要通过区内企业的挖潜，由于发电量的增加，上市公司业绩提升是显而易见的。而对于传统缺电地区，缺电矛盾将主要靠网际电量调剂加以解决，对上市公司的积极影响将主要在于电价的稳定上。
为了缓解缺电带来的影响，部分地区出台了相关政策，这些政策会对相关企业产生影响，如广东地区出台燃油电厂电价随燃油价格波动，深圳为了加强用户侧管理，扩大了峰谷电差价等等政策都会对相关企业今年的经营业绩产生影响，值得投资者仔细研判。
投资价值评价正在更新
在电力工业朝着市场化改革方向发展的形势下，电力上市公司资本运作空间加大了，活力增强了，投资者也需要换一种眼光来看待电力板块的投资价值。
在缺电的形势带来电力上市公司今明两年整体业绩稳定增长的前提下，我们认为电力股定位在25-30倍市盈率水平是适当的，而部分股本扩张潜力大的公司的市盈率水平应该更高。横向对比看，在境外市场，能源股的市盈率基本都在市场平均市盈率水平之上，而目前国内股市市盈率水平在45-50倍左右，因此我们认为电力股目前已经达到25倍市盈率水平的情况下，仍具有投资价值。
投资机会如何把握
（1）到目前为止，电力板块上涨仍是一种恢复性上涨行情，行情有望在现有基础上延续。我们注意到电力板块去年下跌达到22%，甚至弱于大盘4个百分点，而在今年一季度大盘第一轮反弹过程当中，又落后市场整体反弹幅度近3个百分点。即使本轮涨幅前列的国电电力（600795）也仅仅是封闭了去年10·8缺口。“3·27”行情以来，电力板块只是最近才刚刚把去年以来落后的幅度弥补。从这个意义上讲，截至目前电力股的行情仅仅是对过去低估的投资价值的纠正，还没有充分体现出电力股的未来的良好行业前景。
而从本轮上涨的品种看，多是一些大盘蓝筹电力股，并没有达到整体扩散，遍地开花的程度。据统计，“3·27”行情以来有超过一半的电力股的涨幅甚至落后于大盘的平均上涨幅度。而高于电力板块的平均涨幅的电力股不到1/3，且多是一些流通市值偏大的大盘电力股。这说明相当多的电力股后市存在继续上扬的空间。
（2）把握电力板块行情运行的节奏是获利的关键。
从目前来看，电力板块运行的脉络基本是之前汽车、钢铁、金融等板块炒作思路的延续。在基金券商等机构主导的本轮行情之中，业绩成为择股的重要评判标准,价值型投资成为当前机构采用的主要投资策略,“抓大放小”成为选股依据，选择优势行业中的龙头企业采取“价值发现、集中持有”已经成为市场新的盈利模式。目前围绕该类个股投资价值挖掘的第一阶段涨升行情正在进行之中，投资者关注今年夏季用电高峰期间，电力股的表现机会。
而在下半年，随着电力体制改革的不断深化，其效应将逐步显现。电力体制改革导致全国发电资产重新洗牌，促进资源向优势企业集中实现资源的优化配置。而电力行业的收购兼并、资产重组等行为将为电力板块带来无穷的活力，同时也为投资者打开想象空间。我们估计第二阶段的电力股炒作将有可能围绕着资产重组的主题展开。这时候，选择流通盘相对不大，股票绝对价格不高，底部特征明显的个股介入机会较大。
（3）抓住电力板块中的潜力品种缺电概念股。首先我们必须充分关注缺电现象对电力板块带来的投资机会。今年全国范围的电力供应紧张在今年1季度已经开始显现，一些经济增长较快的地区，用电需求量出现20%以上的增长。这也提示我们在寻找具有投资价值的电力公司的时候，着眼点并不一定在用电最紧张的省份，而在用电需求量增长迅猛的地区，如山西、内蒙古、安徽、湖北、河南，该地区的上市公司如漳泽电力、内蒙华电、皖能电力、长源电力、豫能控股一季度公司发电量同比都有大幅增加。我们分析这是由于该类地区的电厂的机组长期利用小时偏低，增发潜力大，在用电紧张的新形势下，业绩有提升的空间。
资产重组概念股。从大重组的角度看，国电系统上市公司无疑值得投资者重点关注。由于上市公司在国内尚属稀缺资源，五大集团分到的上市公司较为有限，相信大多数上市公司都会得到母公司的有力支持。对于其中现有规模相对较小的上市公司来说，不断的资产注入将使其得到“跳跃式”的发展机遇。
