云维股份：三季度业绩高于预期 全年将扭亏

　云维股份三季度单季业绩高于预期，主要是（1）收到政府补助近1000万元；（2）前期弥补亏损，所得税基本为零。（3）按照报表估算的三季度单季综合吨焦利润达到106元左右，略高于预期。

　　焦炭价格9月份随着钢铁开工率和钢价下调走向弱势，山西地区重新进行限产保价，全国产能仍有30％过剩，云南地区情况略好于其它地区。行业产能消化需要时间，未来焦炭行业的毛利提升还要看钢铁整体开工率的提升。

　　公司在建的20万吨醋酸和2.5万吨BDO项目预计在年底能够投料试车，但很难实现良好盈利。公司公开增发不超过5222万股已经获得证监会核准，在市场环境较好时可能实施，摊薄幅度为18％左右。

　　我们假设四季度综合吨焦盈利维持在50元，2010年吨焦盈利维持70元，上调2009年全年盈利从0.04元至0.10元，上调2010年盈利预测从0.44元至0.57元，维持“中性”投资评级。短期因三季度单季业绩大增股价有上涨机会，同时可以把握未来焦炭价格变动和钢铁开工率变动带来的交易性机会。