煤气化主营业务三季度盈利好转但尚未走出低迷

  　煤气化主要产品焦炭价格在09年三季度有所上涨，公司盈利情况好转。但由于下游需求的不确定性，短期内公司焦炭业务盈利难以大幅提升。

　　煤气化10月20日发布三季报，09年1-9月公司实现营业收入23.65亿元，同比下降39.55%；营业利润4.04亿元，同比下降 60.27%；归属于母公司所有者的净利润2.28亿元，同比下降68.89%；每股收益0.44元，每股净资产4.94元。7-9月公司营业收入 7.96亿元，净利润1.07亿元。

　　09年前三季度，公司焦炭业务受下游需求下降影响，销售量和价格均大幅下滑，导致营业收入和盈利能力大幅下降；三季度焦炭价格上调对业绩恢复有一定促进作用。在焦炭业务表现不佳的情况下，公司调整了经营策略，加大了精煤的销售力度，煤炭业务对业绩起到稳定作用。

　　资料显示，公司是一个拥有采煤、洗煤、炼焦、制气、煤化工完整产业链的企业，目前有嘉乐泉矿、炉峪口矿、东河煤矿、南山矿、离石矿等合计生产能力达到380万吨的煤矿，以及两个年产量近170万吨的大型焦化厂，煤焦一体化的经营方式使得公司有较强的抗风险能力。由于公司有自己的煤矿，在焦炭和煤炭市场出现较大波动时，公司可以调节各业务比重来降低经营风险。

　　焦炭市场低迷是公司业绩下滑的主要原因。08年下半年以来，受到钢铁行业持续低迷影响，焦炭价格大幅跳水，焦化行业普遍面临亏损甚至大面积限产停产，行业开工率一度低于50%，产品销售困难。同时，上游焦煤价格下降幅度较小，多数焦炭企业毛利率大幅下降，甚至出现产销价格倒挂。09年上半年，公司焦炭业务实现收入9.1亿元，同比下降40.89%；毛利率为24.04%，比08年同期减少了15.18个百分点，但远好于行业平均水平；主要原因是在开工率下降的情况下，公司焦煤基本可实现自给，成本压力相对较小。三季度，受焦炭行业协会多次提价以及钢铁行业开工率回升的影响，焦炭业务盈利有较大提升；7-9月公司综合毛利率达到35.84%，远高于二季度25.29%的水平。但总体而言，由于钢铁行业复苏仍有较大不确定性，焦炭行业尚未摆脱低迷，盈利仍处于较低水平。

　　由于主导产品焦炭价格下跌，销售下滑，公司调整了战略，扩大精煤销售量。前三季度公司精煤收入同比大幅增长，其中上半年达到2.82亿元，增幅为102.83%。但是，受煤价下跌的影响，公司煤产品的毛利率也同比下滑。煤气业务还处于亏损之中，但随着煤气价格的逐步上调，该业务毛利率已有较大提升，未来有望实现盈亏平衡。

　　值得注意的是，公司龙泉煤矿将开工建设，焦煤供应问题有望得到彻底解决。龙泉煤矿设计产能800万吨，预计将于2012年投产，主产肥焦煤及 1/3焦精煤。另外，公司对蒲县安泰矿的收购也在进行之中，收购完成后，公司煤炭产能将增加240万吨，增幅在60%以上，有利于公司业绩的提升。

　　煤气化09年1-6月公司实现营业收入15.7亿元，同比下降35.12%；实现营业利润2.09亿元，同比下降61.52%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.21亿元，同比下降68.53%；每股收益0.24元，每股净资产4.92元，净资产收益率4.79%。

　　截至发稿时，公司股价报20.38元，较上一交易日上涨2.93%。

来源：世华财讯