明年中国将迎来温和通胀 专家解释为投资后阵痛

   上周国务院常务会议表示，未来几个月控制通胀预期将是重中之重。在此之前，央行行长周小川也曾表示，央行非常关注广大公众对通胀的预期。中国人民银行副行长易纲周一表示，在可预见的未来，通胀在中国将不是很大的风险，不过物价环比涨幅值得关注。自今年年初以来，中国消费物价和生产者物价一直处在同比负增长的态势下，但两者已开始环比增长，大多数分析师预计明年中国将会迎来温和通胀。

　　决策层干预通胀预期

　　针对上周公布的宏观经济数据，有人士指出，表面看来，中国宏观经济数据显得很光鲜，不过问题是通过大量的货币投放为特征的投资驱动带来的增长，有一个难以承受的特别账单：通货膨胀。最新的数据显示，9月末广义货币供应量(M2)的增速已经达到29%，为自1997年以来的最快速度。今年以来的巨量货币投放，必然会导致通货膨胀。

　　易纲日前表示：“担心通胀、管理通胀预期肯定应当是政策制定和执行的重要考虑，担心贷款有风险，靠资本充足率和市场的方式来鉴别是必要的，最近也有产业上的指导，比如说产能过剩等问题。”

　　货币政策会否调整

　　决策层对通胀预期的关注，直接引起市场对近期货币政策是否将转向的猜测。

　　有人士认为，宽松的货币政策就好像那高高亮起的绿灯那样给人信心，从这个角度看，过早谈论转变信号可能不利于经济发展。但是，如果这盏绿灯持续地亮着，那也会在不久的将来酿成灾难

　　但是，多数人认为，货币政策近期收紧的可能性不大。在经济仅仅初步实现“V型”增长的背景下，央行不太可能即刻扭转货币政策的方向，一来这样会提高企业的贷款成本，二来货币价格上涨将减少扩大投资的刺激。相信在未来一定的时段内，央行仍将利用公开市场操作来演绎“适度”宽松的货币政策。

　　有专家预测，货币政策发生转变应该在明年的两会左右。因为此刻，四季度快过一个月，按照惯例，四季度的新增贷款，一般占全年的比重很小。所以不需要在这个时候再去关货币政策的水龙头

　　汇率手段必不可少

　　过去几年来，中国外贸顺差以及资本项目顺差大幅增长，抑制效果不太明显，问题在于人民币汇率相对非美货币贬值以及外贸产能过剩，大量货币发行和转型期间的要素价格改革酝酿了一定的通胀。有分析人士表示，当前通胀已经隐现，如果不提高汇率，那么在汇率上涨压力没有得到缓解的情况下，利率将难以追上通胀，而等到利率将通胀抑制住的时候，整体经济也就可能陷入萧条。因为作为总量概念，不管是减少货币供应量还是提高利率，货币紧缩都是对整个经济体的紧缩。

　　专家指出，当前之中国经济，面临的是稳定就业、抑制通胀、经济转型的三个相互存在矛盾的任务。将转型列为首位，力推价格改革，这意味着资源和劳动力的价格将持续上涨，会助推通胀。在这种情况下出现资源和资产价格刚性上涨，如果汇率不动，外汇占款又奔腾不止，那么货币紧缩政策对抑制通胀很难起到作用。要在推进结构转型的环境中抑制通胀，汇率手段必不可少。