电价上调预期日趋强烈中金料影响电企业绩10%

    近日不断有媒体报道，销售电价和上网电价区域调整方案有望在本月出台。受上述消息影响，昨日A股市场的电力股走势强劲，截至收盘，板块涨幅超过2.4%。其中，深南电A、漳泽电力涨停。

     报道称，此次调整将由国家发改委的统一协调，沿海、内地不同地区可能有升有降。根据方案，电网平均销售电价将上调2.5分/千瓦时，同时燃煤电厂标杆上网电价将进行调整，东部电厂将下调，西部电厂将上调。

     宏源证券分析师王静认为，考虑到国内销售电价水平偏低，电网经营亏损、供电成本将向终端传导，近期是销售电价上调合适的时间窗口。

    “电价水平主要受制于燃料成本、环境成本、机组建造成本及人工费用等，而机组建造成本及人工费用在电力成本中所占比重并不高，这也决定了中国的电力成本与发达国家相比优势并不明显。”王静给出了2008年国际能源署公布的20多个国家和地区的销售电价数据，其中内地的居民电价全球最低，内地的工业电价水平也排在全球倒数第4位，销售电价水平整体偏低。

    此外，虽然今年1-8月电力行业利润同比（较上年同期）增长194%，但由于2008年第二次不对称调价已经把成本滞留在电网企业环节，截至2009年9月，两大电网公司全部亏损。王静担心，电网公司的亏损与电网投资的高速增长之间矛盾突出，供电成本势必要向终端传导。

     最为关键的是，9月CPI（消费者物价指数）比去年同期增长-0.8%。对此，王静认为，目前上调销售电价，对CPI影响很小甚至有正面的积极影响，而在通胀预期有可能形成的2010年，大幅上调销售电价可能会对通胀水平造成不良影响。

    “最迟在12月底之前销售电价将上调。”王静建议关注文山电力、乐山电力等电网运营企业。

     同样是针对电价调整传言，中金公司研究员陈俊华认为，销售电价提升的可能性大，但预计上网电价调整方案对发电企业的业绩影响有限。

    “两大电网2009年亏损超过400亿元，而提升购售价差是缓解电网盈利压力的最直接办法。”陈俊华认为，销售电价提升和上网电价差异化调整的可能性都很大，但最终调价幅度可能会小于市场预期。

    陈俊华指出，华东、南方等省份火电上网电价存在下调风险；华北部分省份火电上网电价有上升可能。假设华东、南方省份上网电价下调1分/千瓦时，粗略测算，对A股电力上市公司2010年业绩影响在10%以内。

     陈俊华审慎推荐A股电力上市公司，顺序依次是华能国际、深圳能源、申能股份、国电电力、华电国际。

来源：东方早报