对于金融市场和经济来说，伊拉克战事的起伏可能会通过能源价格的涨跌感受到。
如果战争迅速结束，而且伊拉克油田遭到的破坏很小，能源价格就会随著对供应担忧的淡化而下降。由此，消费者可能会放开支出，从而提振一些生产非消费必需品公司的股票，如汽车制造商和住房装修公司。
企业也会再度开始支出，从而提振科技公司等资本品制造公司的股价。工
业公司（如受高油价影响的铁路和航空公司）的股票也会出现增长。
这是好消息。问题是每个人都预计股市会上涨，油价会下跌，而理由都是上次波斯湾战争时情况便是如此。
迄今为止，市场的走势依然符合1991年的情况。
一直到周四，股市已连续第七个交易日上涨，这是从2000年8月以来所未见的，七天累计上涨10%。与此同时，石油价格已经连续六个交易日下跌，累计跌幅24%，周四在纽约商品交易所收于每桶28.61美元。
但如果出现几场油田大火（到现在为止已有几起报导），一两场沙尘暴，或者对以色列发射的导弹袭击成功，局势就可能发生改变。而且，即便美国能迅速取得伊拉克战争的胜利，能源价格也仍可能居高不下。
但投资者确信石油价格将继续下跌。根据为投资公司做风险分析的RiskMetrics Group的研究结果，从石油期货和期权的价格来看，投资者认为未来几个月油价下跌超过25%（即跌至每桶22美元以下）的概率是45%。市场认为，油价涨幅超过25%（即涨至每桶37美元以上，仅略低于今年早些时候的峰值）的概率只有11.6%。
“市场价格反映的是战争会迅速结束，原油供应不会中断，”RiskMetrics的风险策略师迈克．汤姆森(Mike Thompson)表示。
虽然投资者对油价比较乐观，但认为未来油价会顽固保持在高水平的预期也不乏事实依据。首先，当前的能源供应大大低于上一次海湾战争时期，这部分是由于委内瑞拉的石油工人罢工。而另一个产油大国尼日利亚即将举行大选，大选前国内的政局不稳也已使该国200万桶的日产量下降了10%以上。
其次是石油需求依然保持强劲，部分是受日本进口增加的拉动，该国目前必须关闭一些核电站进行维修。“没有足够的原油供应可用来恢复库存水平，因此任何努力都无法解决根本问题”高盛(Goldman Sachs)的大宗商品研究主管史蒂夫．斯特朗金(Steve Strongin)表示。
斯特朗金指出，几日来油价的下跌趋势虽然可能还会继续，但无论多长时间，油价都不可能回到每桶20-23美元的区间。他预计，供应紧张会使油价保持波动，而且常常会突破30美元。如果伊拉克防火焚烧自己的油田，情况会更糟，这将导致伊拉克的石油供应中断数月之久。
“许多人都在讨论”战争会延续多长时间，斯特朗金表示，“问题是输送站、港口以及管道等基础设施是否会遭到破坏，如果基础设施遭到严重破坏，供应可能会中断6个月。”
天然气价格可能也会保持高水平，虽然更多的是与供应有关，而不是伊拉克冲突。事实上，目前的库存是处于如此低的水平，以致今夏（夏天油价通常会下跌）油价可能将持续保持高水平，因为到时石油公司可能会为冬季做储备。斯特朗金表示，“今年，我可能会在职业生涯中首次看到能源在夏季持续短缺。”
石油和天然气价格处于高位将会使经济中本已疲弱的环节雪上加霜，甚至可能将美国经济拖入衰退的深渊。据美林公司(Merrill Lynch & Co.)称，在过去30年中，每一次重大的石油价格冲击都导致了（或者至少是帮助引发了）经济衰退。事实上，尽管油价在1991年初就已经开始大幅下滑，但当年的美国经济增长率仍只勉强高于零的水平。
航空公司可能是受到打击最严重的行业，因为它们有12%的经营预算开支用于燃料。一般情况下，燃料价格总是随著经济的增长而上扬，所以航空公司能够应对燃料价格上扬的局面。但今天的情形显然并非如此。疲软的经济和对于恐怖主义的担忧已经使得该行业处于水深火热之中。可能会感受到同样痛楚的其他一些行业还包括铁路、公路运输以及化学用品制造商。
然而，更广泛的影响却会比较微妙。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)对于那些可能会因为能源价格居高不下而遭受打击的行业进行了研究。研究结果显示，低收入人群所感受到的高能源价格的冲击要相应地要大一些，而面向低收入人群的折扣零售商将会因此而受损。向低收入人群提供贷款的银行和特种金融公司可能会遭遇违约数量上升的局面；而针对此类人群的赌场、酒店和餐馆的业务也将下降。
美林公司也做了一份类似的调查。结果显示，保险公司、零售商、包装公司以及建筑材料生产商也将由于高昂的能源价格而遭损。
而能源公司将是当然的赢家了。根据研究机构International Strategy & Investment的资料，第一季度，标准普尔500指数中的成份股公司的收益增长有83%来自于能源公司的贡献。
很显然，能源行业的一部分利润增长是以牺牲其他一些行业为代价的。例如，由于石油价格上涨，本来应该属于航空公司的利润被转移到了能源公司身上。但能源行业的收益增长率也大体上反映出了高能源价格所带来的影响。
从风险回报率的角度来看，与股市的其他一些行业相比，能源类股显得熠熠生辉。一些分析师表示，从能源类股目前的估价来看，好像是油价已经跌至20至23美元左右的水平，甚至更低。换句话说，即使石油价格下跌，石油类股也应该能屹立不倒。但如果这些公司因为其创造的巨大利润最终得到市场的奖赏，那么其上升的势头将会非常强劲。在过去三个月里，华尔街的分析师已经把对石油和天然气公司的第一季度收益预期提升了43%，而对于市场其他公司的预期却在下调。
据美银证券(Banc of America Securities LLP.)的分析，即使是油价进一步下跌，诸如英国石油公司(BP PLC (ADS), BP)、雪佛龙德士古(ChevronTexaco Corp., CVX)和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp., XOM)等公司目前的股价还是可能被低估了。分析师称，即使油价跌至每桶21美元，这些公司的估价应比其目前的股价高出7%，如果油价在24美元一桶的水平止跌，那么估价应比目前股价高出22%。较小一些的公司，如ConocoPhillips和西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)，它们的估价会上升得更多：如果油价跌至每桶21美元，将上扬12%；如果油价到每桶24美元，则可能上扬27%。
考虑到股市直到上周才开始止跌回升，经济的再次放缓也可能无法将股市推至新低。但企业债券和科技股却可能成为遭受打击的两个领域，它们在10月份市场触底时表现抢眼。Wells Capital Management的首席投资长吉姆．保尔森(Jim Paulsen)表示：“在企业债券市场上，乐观的情绪再次抬头，认为市场的复苏正在到来。即使市场复苏没有如期到来，企业的现金流情况也已经大有改观。”
