高电价时代PVC谁主沉浮

    11月19日国家发改委发布公告，自11月20日起将全国非居民用电售价上调2.8分/每千瓦时。其实在公告之前，关于电价上调的传闻已经不绝于耳。在此预期指导下，借暴雪的东风，PVC在11月中旬出现了一波上涨行情。

    由于PVC生产成本中耗电费用占绝大部分，对电价上调所产生的影响，许多分析人士根据各种生产成本估算公式，计算出单位电价上调2.8分使PVC生产成本上涨100-200元/吨不等。从较短时期来看，这种分析方法的确有些道理，但是笔者认为电价上调对PVC产生的影响复杂且长远，若仅用公式计算未免有失偏颇。为深入地探讨这个问题，笔者建议可从以下几个方面予以考虑。

    首先，电价上调的政策并非孤立，从某些角度可以认为是国家淘汰落后产能、抑制产能过剩、降低单位能耗的一种调控手段。PVC行业是最典型的产能过剩行业之一，2008年我国产能1581万吨，而消费量仅902万吨，预计今年全国PVC产能会达到近2000万吨。电价上调带来的生产成本升高，会使更多的厂家停产倒闭，预计行业内会迎来一波关停并转的高峰。

    其次，从上述逻辑出发，可以预期华东、华北的PVC产能会逐渐向西北地区集中，产能转移方向依据电价梯度指引。西北地区依托煤炭资源，火电产能集中，其电价较东部地区低。在PVC利润微薄的情况下，其成本瓶颈明显，西部PVC厂家更具优势。另一方面，由于西北地区产业密度较东部地区小很多，PVC生产企业利用行政资源的成本更低，可以通过各种方式获得较市场水平更为低廉的能源价格。根据实际的调研看，西部许多大厂多采取交叉持股或其他形式的长期合作，与电厂达成直接、廉价的供电协议。电价上调使得西部地区的成本优势更加明显，东部产能向西部集中的趋势将进一步加强。

    此外，未来几年PVC产能集中度将有明显提升，这直接就带来了定价权的变化。我国目前的PVC生产格局以小厂小产能居多，行业内恶性竞争导致PVC价格时常低于生产成本，生产企业亏损严重。笔者预测，未来几年PVC产能可能会集中于5-8家企业手中，行业内将较为容易达成价格联盟，这就意味着未来的PVC价格重心会呈现出一个逐渐上移的过程，而且可能会出现易涨难跌的特性。更进一步联想，随着PVC价格重心上移，乙烯法的比重会逐渐增加，这就带来另一个现象：PVC价格与国际原油的联动性会逐渐加强。

来源：证券时报