钢铁业：产能过剩将成往事 2010全面看好

    回顾：2009是钢铁复苏之年，也是反常之年，钢铁行业走出了四大新趋势，即：需求超预期，产量创新高；增产容易减产难，满负荷运行成常态；季节因素淡化，期货价格成现货价格风向标；库存居高不下，去库存化成价格上涨隐忧。我们认为上述四趋势在2010年的钢铁行业发展过程中将依然存在，并成为我们分析明年走势的重要参考因素。

    展望：钢铁目前面临的核心矛盾即产能过剩，这一问题在09年表现尤为突出。09年实际产能为粗钢6.2亿吨，明年再投产约5000万吨达到6.7亿吨，然而随着行业投资强度的减弱以及近年来抑制产能政策限制，明年下半年后基本再无新增产能，产能扩张高峰就此过去。但我国以投资为龙头的经济增长模式未变，对钢铁的需求以不低于12%的速度稳健增长，预计明年总需求为粗钢6.75亿吨，后年甚至会出现供不应求。即使明年需求未如预期乐观，起码供大于求的相对量要远好于今年。（今年供给过剩8%，明年保守估计3%）供求关系的改变将打开钢铁行业毛利率上涨空间，中长期看，钢铁腾飞再无阻挡。

    需求：下游需求主要集中在两条主线，即投资和大消费。地产将成为明年投资的核心动力，预测投资增速有回落但仍可望达23%，将直接带动长材消费稳健增长。消费升级将持续带动耐用消费品的增长，继而带动冷轧板（包括镀锌板）的增长。此二者明年需求最为明确。

    成本：明年长协矿涨价已成定局，关键是涨多少。我们预测涨幅为20%，高于市场普遍预期，主要基于四点理由：一是两拓合并后对资源控制力更集中，而我国矿石进口混乱局面丝毫未改变，议价过程中中方毫无话语权。二是目前进口矿现货FOB价已经比长协价涨52%，与之相比20%涨幅并不高。三是OECD经济仍在复苏期，欧美日钢厂开工率未完全恢复，全球矿石需求仍将增长。四是长期通胀预期同样会推高矿石价格。一种极端情况是长协机制取消，完全以现货价结算，这将更不利于中方，出现这种情况概率不大。

来源：钢企网