中国钢铁业：2010年供需关系改善

10月钢材产量按年大增44.2%至5,175万吨，为历来第二高位，且增幅较9月的28%进一步加快。不过，鉴于目前存货水平高企及政府努力解决产能过剩问题，我们预期2010年钢材供应量将减少。同时，受惠于楼于蓬勃发展及车市销量扩大，钢材需求料将在明年继续回升。此外，钢材出口亦可望在2010年出现温和改善。

　　钢材产量增长将在2010年放缓。为把握5月以来的钢价反弹势头，国内钢厂开始扩产。10月钢材产量按年大增44.2%至5,175万吨，为历史第二高位。不过，由于钢材产量增幅快过需求增长的步伐，从而导致存货堆积。在去存货化及需过于求的因素下，存货水平自10月中以来开始回落。我们预期存货将在此轮去存货化过程完成后趋于正常，而2010年新增产能将较有限，并对产量增长幅度构成遏抑。

　　楼市投资火热，刺激长材需求。楼市蓬勃发展的同时，楼市投资增长近几个月来呈现加快增长。2009年首十个月楼市固定资产投资按年增长18.9%，增幅较首九个月的17.7%加快1.2个百分点。市场预期楼市固定资产投资将在2010年进一步扩大约20%，并对钢材(特别是长材)需求构成推动。

　　汽车销量强劲，板材价格获支撑。随著市场信心回暖，加上政府下调购置税及加大以旧换新补贴，促使中国汽车销量在金融危机后出现大幅反弹。鉴于中国消费者的可支配收入日益提高，加上中国汽车普及率仍低，我们相信汽车销量未来将保持强劲。我们预期2010年中国汽车销量或增长10%至12%，从而刺激冷轧板等板材需求更趋旺盛，并对板材价格形成支撑。

　　钢材出口将在2010年继续改善。随著种种迹象表明全球经济正走出衰退，出口在近几个月稳步回暖。中国在7月重新成为钢材净进口国。尽管欧美钢材需求近期出现反弹，但与危机前的水平相比仍属疲弱，2010年料只出现温和改善。我们预期2009年中国钢材净出口量按年重挫84%，但在2010年回升15%。

　　供需形势利好，增持中国钢铁业。经历8月的调整后，钢价从10月中起再次回升。短期内看，存货高企及产能过剩，仍会对钢价上升空间构成压力。不过，鉴于国内需求旺盛、出口形势改善及产量增长放缓，我们对钢价的中长期前景仍感乐观。我们认为中国钢铁业的基本因素正逐步改善，故维持增持评级，并首推鞍钢股份。

来源：新浪财经