十六年磨一剑 煤价完全市场化

    电煤价格实现市场化，“双轨制”终成历史

    根据国家发布的《意见》要求，“改变目前煤炭供需双方集中衔接的做法，由企业在规定时间自主选择适当方式，分散进行衔接”。并且明确指出，“政府部门和行业组织都不得规定企业的衔接方式，不得强制企业集中衔接”。

    我们认为，《意见》的出台意味着“煤炭产运输衔接会”已经取消，同时煤价“双轨制”时代已经结束。值得注意的是，此次文件明确指出了政府部门和行业组织不得再干预煤炭市场，因此，目前煤炭价格已经完全实现市场化。相比十六年前我国放开除电煤以外的其它煤炭价格后，煤炭市场迎来了快速的发展，我们认为，此次电煤价格的放开，煤炭市场有望迎来发展的“第二春”。

    根据国家发布的《意见》要求，“在综合平衡基础上，对跨省区煤炭产运需衔接，由我委会同有关部门提出指导意见；对产煤省区内产运需衔接，由地方政府经济运行、煤炭管理等部门会同铁路、交通等部门，按照全国统一原则和政策予以指导。”国家将制定《产运需衔接原则、政策和运力配置意向框架》，供需企业要以该《框架》为依据，实现煤企和铁路企业的衔接。

    目前煤炭资源分布不均所带来的“北煤南运”现实需求依旧十分突出，因此煤矿与铁路局衔接落实铁路运力仍以国家干预为主。我们认为，在当前铁路运力仍然紧张、结构性矛盾突出的情况下，运力仍是未来一段时间煤炭市场发展的一个瓶颈。

    长协定价是未来发展方向

    对于电煤市场未来的价格形成机制，《意见》指出，要“鼓励供需双方签订长期合同，加快建立以全国煤炭交易中心为主体，以区域市场为补充，以网络技术为平台，有利于政府宏观调控、市场主体自主交易的现代化煤炭交易体系”。

    取消一年一度的“煤炭产运输衔接会”，并不是对煤电双方签订电煤合同的否定，而是电煤合同签订的选择权重新交予给市场。我们认为，从目前的煤炭市场形势看，煤电双方均对签署长期合同持肯定态度。在电企角度，通过签署长期电煤合同可以稳定未来的发电成本预期，稳定电厂电煤的供应。在煤企角度，签署长期电煤合同也可以稳定未来的销售渠道，并稳定未来产品的销售价格。此外，根据国家发改委制定的规则，煤炭运输需要根据运力配置意向框架来分配，而煤企与铁路部门衔接前，必须以供需企业之间签订的内容齐全、规范的煤炭购销合同为前提。

    在经历了2009年的不欢而散后，鉴于目前国内外煤炭价差持续缩窄，以及2010年全球经济复苏所带来的煤价上涨预期，我们对签署2010年煤电合同持较为乐观的态度。至于电煤价格的上涨幅度，我们预期在8%左右。

    理顺煤电价格关系有望加快

    目前电价市场仍未放开，煤电联动机制并不能解决电企亏损的问题，电煤价格的完全市场化无疑将加大电企的生存压力。因此，《意见》明确指出，“要积极稳妥地推进电力市场化改革，在有条件的地区推行竞争确定电价的机制。过渡期内，完善煤电价格联动机制，调整发电企业消化煤价上涨比例，设置煤电联动最高上限，适当控制涨幅。当前，要保持煤炭、电力价格基本稳定，促进经济协调发展”。

    在煤炭价格完全市场化后，电价市场化改革显得更为迫切，预计未来电价改革的进度将加快。但考虑到电力价格对于国计民生，尤其是通胀的重大影响，预计短期内仍然以积极试点、稳步推进为主。

    电煤市场化对高合同煤比重的煤企更有利

    综上所述，煤炭价格完全市场化有利于整个煤炭市场的健康长期发展，对整个煤炭行业形成利好。相比于十六年前我国放开除电煤以外的其它煤炭价格后，煤炭市场迎来了快速发展期，我们可以将此次电煤价格的放开，比喻成煤炭市场发展的“第二春”。

    但是从细分子行业看，此次放开电煤价格对于已经完全市场化的焦煤和无烟煤市场的影响非常小，影响主要在动力煤市场。考虑到目前合同煤价低于市场价的实际情况，电煤价格的完全放开意味着合同煤改为市场煤或者长协定价，合同煤部分的价格有望较大幅度的提升。因此，我们认为，电煤市场化的影响主要在动力煤子行业，包括大同煤业、中国神华在内的合同煤比重较大的动力煤企业，在此次电煤完全市场化的过程中获益程度最大。

来源：大同证券