日照港装卸费率提升点评:主要货种基本费率上调,投资价值提升

    日照港公司主要业务为煤炭、矿石等杂货的装卸、堆存等港口业务。2009年前三季度共完成货物吞吐量10,754.2 万吨,同比增长24%,外贸货物吞吐量占比 82.34%,内贸货物吞吐量占比17.66%。其中,金属矿石占比76.82%,煤炭及制品吞吐量占比17.10%,金属矿石和煤炭及其制品同比分别增长23%和33%。两项业务量占公司总业务量的比例近94%,为公司主要货种。
    日照港与青岛港、连云港距离较近,山东、山西、河北、河南、陕西等经济腹地部分重合,三个港口存在竞争关系,其中煤炭和铁矿石是三个港区的主要竞争货种。金属矿石接卸方面,目前, 日照港拥有设计水深20.5 米和24.5 米的特大型矿石专业化泊位各1 个,青岛港矿石接卸泊位为20 万吨级,而连云港受水深影响,仅能容纳15 万吨级的船舶进出,处于相对弱势。煤炭及其制品接卸方面,09 年上半年日照港吞吐量701万吨,连云港共完成吞吐量 525.58 万吨。10 月份,日照港吞吐量为179.7万吨,青岛港吞吐量为141 万吨,连云港吞吐量为86.3 万吨,煤炭及其制品吞吐量数量少于其他两个港口。
    日照港此次提高铁矿石基本费率3.6%,或将致使少数铁矿石货源转道青岛港和连云港,预计铁矿石吞吐量将少量减少。而煤炭(内贸)基本费率大幅提高16.2%,或将给公司吞吐量带来一定分流影响。
    盈利预测与投资评级:按照铁矿石基本费率提升3.6%,煤炭(内贸)基本费率提升16.2%,镍矿石基本费率提升5.6%、其他货种基本费率平均提升8%计算,此次调价,将促使公司装卸费率平均提高6.05%,综合考虑吞吐量因素,预计2010 年公司营业收入为22.68 亿元,毛利率水平提高3.8 个百分点。09 年、10 年和11 年可实现基本每股收益0.27 元、0.36元和0.40 元,12 月15 日收盘价7.15 元,对应09 年、 10 年和11 年动态市盈率为26 倍、20 倍和18 倍,给予“买入”评级,6 个月目标价为9元。
来源：腾讯财经