煤价上涨的速度过快 一定程度透支了明年的涨幅

     需求明显回暖改变了煤炭行业基本面，煤炭价格获得了支撑。还有就是山西煤炭资源整合力度超出了我们预期，山西煤炭产量供应的减少，使得煤炭供求重新走向平衡，抑制了煤炭价格进一步下跌。

     2010年动力煤合同煤价上涨有望达到10%。目前5500大卡山西优混秦皇岛平仓价为730元左右，而去年神华同样煤质的下水煤合同价为540元/吨，目前市场价格高于去年合同价35%，因此2010年合同价上涨没有悬念，我们预计上涨度将达到8-10%。明年市场煤的价格我们认为上涨幅度可能有限，因为自9月份以来市场煤价上涨近30%，我们认为上涨的速度较快，一定程度透支了明年的涨幅。

    山西资源整合只是全国煤炭整合的开端，资源整合仍将是2010年煤炭行业的主旋律，河南、内蒙、贵州等最有可能继续整合，这些省份的上市公司应该受到关注。源税推出仍是行业最大的风险，但我们认为资源税对行业的影响可能没有想象的大。资源税的推出必定伴随原有税费的清理，资源税提高和原有税费清理对冲后，实际对煤炭行业的影响可能小于预期。

来源:证券时报