受中央政策扶持 煤炭股盈利好转

　　煤炭股2009年表现带来惊喜，因为去年煤价下跌，普遍预期煤炭行业可能出现周期下跌，但估不到煤炭股去年第二季开始一直跑赢大市，恒鼎实业去年升幅达 3倍，其次是兖州煤业的2.2倍，中国神华和中煤能源则升1.4倍，远远跑赢国企指数同期的66％升幅。2010年首四个交易日，四大煤炭股同样跑赢国指。

　　煤炭股去年造好，主要是煤价下半年出现逆转，经济好转刺激发电量上升，带动电煤需求，电煤价格也不受库存上升影响而开始回升，尤其在第四季升幅最急，秦皇岛6000大卡和5500大卡动力煤由7月的每吨600元人民币（下同）升至年底的800元水平。特别内地冬天提早到来，近期更出现大范围降雪，部分地区气温创50年新低，造成电煤供应紧张，秦皇岛煤价去年11月至今升幅超过两成。

　　今年电煤加价逾10％

　　此外，中央早在去年底已表态取消集中的煤炭订货会，并表示煤价继续实行市场定价，由供需双方企业协商，反映中央不再干预煤价谈判，加上内地经济复苏带动电煤、焦煤等煤炭需求，以及谈判期间撞正低温天气，故去年底至目前的煤价谈判，普遍加价一成以上。

　　中央去年已表态支持煤炭行业重组，相关方案近日已上报国务院，一旦通过，会加快兼并过程，同时可以重新规范产量来支持煤价。此外，过去经验所得，有关部门在3月两会期间会关闭小煤矿作整顿，4月份则是国际煤价签订月份，均可支撑首季煤价表现。

　　行业今年净利升逾50％

　　招商证券报告指出，内地煤炭行业2009年11月每吨煤净利较08年11月下跌15％至53元，但预期到2010年11月可回升至73元，行业净利润到今年11月可达2,070亿元，较去年11月止净利润升51％，反映行业今年业绩可以扭转去年跌势。随着煤价上升，根据彭博预测，煤炭股2010 年预测PE可降至16至19倍水平，加上天气及中央政策扶持等因素，笔者料煤炭股上半年仍有上升空间，只是担心去年升幅过多，或多或少已反映利好消息，会限制股价升幅，故对煤炭股只是审慎乐观。

　　市场忧虑中央抽紧银根

　　内地股市下跌2％，累及国企指数昨日高开低收，全日跌173点或1.3％，收13073点，是近三个星期以来最大单日跌幅，成交额降至204亿元，31％主板H股逆市上升，升幅最多不足5％。红筹指数未能出现“六连升”走势，昨日跌6点收4167点，成交额74亿元。

　　当然，人民银行发行的央行票据收益率上升，及人行工作会议强调“有保有控”的信贷政策，即严格控制对产能过剩行业、“两高”行业等贷款，难免令投资者担心中央会加大收紧银根力度，累及内地股市，也间接影响H股。H股近期走势强于A股，令H股跟A股折让继续收窄，昨日降至32.6％，H股较A股呈溢价股份数目增至11只，包括重磅股中国人寿和工商银行，若然A股继续回调，H股难以独善其身。

来源：金融界网站