继2001年全行业扭亏后,今年前三个季度,煤炭行业成为国内工业效益增长最快的行业之一。由于四季度该行业仍将保持较快增长,因而全年效益有所保障行业复苏已成为基金等大机构选择投资目标的重要概念,因而煤炭行业上市公司有可能成为下阶段市场热点所在，全行业实现扭亏。煤炭行业由于历史悠久,行业本身具有天然资源采掘的特点,处于经济产业链的上游,且在九十年代中后期以来连续出现行业性亏损,因而一直未能引起国内证券市
场足够重视。继去年国家实施了关井压产、总量调控、关闭整顿小煤矿和鼓励煤炭出口等政策,遏制了国内煤炭产量增长的迅猛势头,国际煤市也开始好转,煤炭出口达到历史最高水平。在国内消费增加、出口上升和产量受制的三方面同时拉动下,长期以来一直供大于求的国内煤炭市场终于出现了总体供需平衡、局部偏紧形势,煤炭价格也一路回升,全行业实现扭亏。今年前九个月煤炭行业利润仍保持大幅增长的态势。
今年初以来,煤价呈现恢复性上扬,煤炭产销两旺,形势的发展虽在预料之中,但比预料的"供求基本平衡,局部偏紧张"要好。前三个季度我国煤炭市场运行的基本格局是:产运需基本平衡,市场运行平稳,价格稳中有升。只是在今年二季度部分地区由于电力需求趋缓,煤炭市场价格虽有所回落,三季度东部沿海地区煤炭价格再次抬头,北京、南京、杭州、宁波、武汉、广州、厦门、南宁地区保持稳定；天津、上海、江苏、山东、河南、安徽、辽宁地区有不同程度的回升。煤炭市场在局部地区出现历年来少有的夏季动力煤市场紧缺现象,"淡季不淡"市场特征明显,尤其是市场滞后的东北地区开始好转。作为煤炭市场晴雨表的秦皇岛港出现存煤不足,表明煤炭市场全面好转局面到来。在余下的3个月时间里,初级能源市场蕴含几个促进煤价上扬的利好因素。
四季度煤价上扬的利好因素
首先,国际能源市场形势将通过进出口影响国内能源市场价格。2001年全球石油产量比2000年下降5.3%,为煤炭消费量递增拓展空间,这已在2001年我国煤炭出口增加上得到一定的印证。由于欧佩克的作用,2002年石油产量继续低位徘徊。随着石油探明资源的逐步降低,主要发达国家如俄罗斯、美国在今后10年里都有增加煤炭消费的倾向。近期海湾形势再度紧张,美国"倒萨"大有志在必得之势,导致国际石油价格上涨,原油期货价格一度接近30美元/桶,短期涨幅度超过20%。根据分析,国际主要市场原油期货价格在未来三个月大幅下调的可能性不大,OPEC对油价的调控力度和手段效果日显,油价高企有益于煤炭价格保持坚挺。
其次,出于能源战略的考虑,国际市场煤炭交易自去年以来一直比较活跃,我国煤炭出口形势也开始好转,华东主要出口企业下半年煤炭出口增幅预计在10%-30%。根据交通部对煤炭外贸中转形势的分析,进一步增加煤炭出口具有可能性,如果供应充足,今年煤炭出口可能达到甚至超过9200万吨。受国际油价影响,今年我国石油进口增幅出现回落。今年夏季以来,华南、华东沿海,长江沿岸等燃油电厂集中地区,绝大部分停止运行,增加了这些地区电煤的需求。预计电煤消费增长趋势仍将延续一段时间,也许会持续整个冬季。
第三,今年国内宏观经济继续保持上升态势,拉动煤炭消费快速增长。主要煤炭消费行业经济增长均高于同期国民经济增长速度,煤炭行业景气指数仍将保持高位运行。根据国务院发展研究中心对国内主要15个行业今年上半年景气指数的研究,煤炭行业景气指数仅次于汽车制造业,优于烟草、电力和机械制造业。西部大开发、三峡工程、西气东输及奥运会等工程和项目的进展与开工,将进一步刺激电力、冶金等主要耗煤行业的发展,煤炭需求量将有所增加；加之石油价格高企和比价关系在共同调节,国际国内市场的供求关系,与近几年市场主要依靠外销平衡相比,煤炭内销功能显著增强。主要体现在煤炭出口出现徘徊的情况下,成功消化了进口煤炭强劲增长对市场的冲击和压力。
另外,国家对煤炭市场的规范作用,煤炭企业普遍加强营销管理,市场运行更加规范,实现了企业产品资源和市场资源的成功整合。过去几年的煤炭价格,是在煤炭企业拖欠职工工资和社会保障资金、安全投入欠账及再生产欠账、煤炭行业发生全面亏损的情况下,市场无序竞争形成的价格,是不合理价格。经过近期恢复性上涨,煤炭价格基本接近合理价位。这也是煤炭行业能够整体扭亏的基础。
从四季度的煤炭市场发展趋势看,一方面,国内GDP持续增长将拉动煤炭消费的增长,国内煤炭消费总量有望增加；另一方面,国家对小煤矿整治继续推进,煤炭资源总量的大量增加受到限制；进入9月份后,冬储煤开始,年度煤炭消费旺季来临,也为煤炭市场继续向好带来促进作用。因此,煤炭市场将继续保持好转的发展趋势,煤炭供求总量平衡、局部偏紧的局面将继续保持。另据《上海证券报》的有关报道,国家宏观经济部门预计,2002年煤炭行业产量将达到12.5亿吨,实现利润较去年大幅提升。
煤炭板块有望成为后市热点
从煤炭行业公司的2002年半年报来看,上市公司的盈利状况继续保持理想状态,经营质量也稳步提高。10家上市公司上半年平均每股收益达到0.148元,而同期沪深两市已公布半年报的1205家上市公司平均每股收益仅为0.082元,可见,煤炭板块上市公司的经营业绩大大优于两市目前的平均水平。
随着以基金为代表的机构投资逐步成为证券市场的主力机构,基金经理们的理性投资理念正替代原有集中控盘的操作理念。行业复苏概念在今年成为基金经理们重要选择之一,如今年上半年基金对机械设备行业,尤其是工程机械制造企业不约而同的选择,曾掀起市场一波不小的波澜。相信如果四季度煤炭市场保持持续向好的态势,该行业的上市公司极有可能进入基金经理们的视野,成为下一个关注的目标。
重点关注
金牛能源(000937):公司是华北地区国有重点煤炭企业,拥有得天独厚的资源优势。公司煤炭产品含"金"量较高,主要煤种中,1/3优质焦煤,具有非常强的市场竞争力。公司产品还出口到韩国、日本等国外市场,每年出口韩国的洗精煤达25万吨。公司煤炭产品附加值极高,产品毛利率达到40%,处于行业内的领先水平。公司今年已实施两次现金分红,因而极易成为收益型基金寻求的备选目标。半年报显示,已有多家证券投资基金重仓持有该股,筹码集中度也大幅提高。目前该股技术形态上已构筑起一个非常扎实的底部,已具备中长线投资价值。但该股将实施10配3,配股价8-10元,对应其目前11-12元的二级市场价,吸引力大打折扣。本周该股走势相对抗跌。
兖州煤业(600188):国内煤炭行业中规模最大的上市公司。同时在纽约、香港和上海上市。在平均售价提高14%以上的基础上,上半年公司产销量、出口量均有较大幅度增长。预计全年实现总销量3400万吨,出口1400万吨。公司曾于2001年1月以10元/股增发1亿股,用以收购济宁三矿等资产。该股入选180指数。今年半年报披露,前十大股东除兖矿集团、香港中央结算(H股)外,其余均为基金和其他机构投资者,占流通盘的9.27%。今年1月见底8.28元后,始终保持三角形上升走势,上轨位于11.00-11.10区间。现股价维持在1-6月份低点的连线上,短线强于大盘并有望构筑底部,后市值得关注。
上海能源(600508):次新股,为大屯煤电(集团)公司控股。产品质量好,企业通过ISO9002认证,地处华东,煤运联营降低成本,主要客户为宝钢、上海煤气等长期客户,市场相对有保障,其销售量占全国0.69%,华东地区2.1%。产销率保持在100%,今年上半年已完成全年目标50%以上。相信在市场整体向好的格局下,下半年,尤其四季度业绩能有所突破。
半年报披露,华安创新、国泰金鹰、天华、汉盛等基金持有一定份额(1.96%)。技术上看,该股自去年7月份上市以来,基本维持大箱体运行。值得关注。
