电力行业：预计2010年利用小时继续下降

    受低基数和天气影响，当月用电量同比增长25.65%，完全复合预期。09年全国累计用电量同比增长5.96%，12月份用电量同比增长25.63%(经测算)，我们认为其主要原因在于去年同期低基数以及当月天气因素影响。

    去年同期用电量增速下滑至-6.47%，增速处历史较低低水平；另外，寒潮频繁来袭，刺激部分取暖用电量的需求。随着2010年高耗能产业产能继续恢复，我们预期2010年总用电量同比增长6-7%左右。

    2010年新投产装机容量维持2009年水平。09年累计新投产装机容量为8970万千瓦，同比降低81万千瓦，完全符合我们在10月份的预期。根据年底在建电源规模来看，在建容量依旧维持高位，该现象也符合我们年度策略中的上市公司在建工程与工程物资的统计分析结果。另外，由于火电电源建设从紧的政策实施与效果体现存在2年左右的时滞，我们预计2011年开始火电新投产装机才有明显降低的趋势，2010年火电新投产装机略微低于09年水平，预计2010年水电新投产装机略低于09水平，而风电将继续保持高速增长。因此，我们预计2010年新投产装机容量总体保持9000万千瓦。

    小火电关停任务完成，2010年关停容量将减少。2009年全国关停小火电2617万千瓦，上、下半年分别关停1989、628万千瓦，符合我们9月份预期。“十一五”期间共累计关停6006万千瓦，超过计划目标1006万千瓦。尽管关停计划已经完成，行政性强制关停力度减弱，但是随着2010年“上大压小”跨区域收购容量政策放开，我们认为2010年主动性寻求小火电关停，以换取“上大压小”容量热情将被掀起，因此，我们预计2010年关停容量不会有大幅下降，维持在1500万千瓦左右。

    预计2010年综合利用小时数下降3%左右。在上述的新投产容量以及关停容量假设情况下，我们预计2010年总装机容量增长8200万千瓦左右，同比增长9%左右，在总用电量同比增长6%的假设下，2010年综合利用小时数将同比下降3%左右。

    装机结构继续优化，大容量、新能源机组是发展方向。火电装机容量结构继续优化。至2009年底，30万千瓦以下火电机组依旧占35.54%市场份额。而2009年新投产单机容量为100万千瓦和超过60万千瓦机组的合计容量分别占全部新投产火电容量14.83和58.68%；另外，在建机组中有12台100万千瓦机组，其容量占火电总在建容量的14.96%。小火电关停以及大批大容量机组投产，将使火电装机结构得到明显改善。另外，新投产装机容量中，水电、火电和风电新投产容量分别为1989、6076、897万千瓦，同比分别增长-1.04%、-7.59%、92.49%，核电在建规模也达到了2305万千瓦，新能源机组容量占比进一步提高。

来源：联合证券