中亚气入京或打开气改“阀门” 天然气化工变局在即

   产业链上市公司受益不均

     2009年11月，正是气荒全国漫延、天然气提价之说喧嚣尘上之时。带“气”字的股票应声而动。陕天然气四个交易日价格涨5元/股，涨幅25%；大通燃气从9元涨到12.5元，涨幅39%；深圳燃气涨5元/股，涨幅38%；长春燃气涨5元/股，涨幅62%。而中国石油期间涨了不到1元，涨幅7.7%。

     实际上，从天然气价格改革和天然气提价对股市影响角度来说，受益最大的应该是供气环节，即中国石油。

     中国富煤缺油少气。目前，国产天然气三大供应地分别为新疆塔里木、陕西长庆气田和四川以普光气田为主的川渝气田，未来南海天然气将成为第四足。中国石油拥有的天然气资源占全国资源的80%，产量占75%左右。除了气源，中国石油已有天然气管道长度占全国天然气管输网总量的80%以上。中国石化的天然气与管道业务占利润比重仅为5%左右，其气田主要是川东的普光气田。在中游管输公司中，陕天然气以天然气管道和运营为主，是陕西省唯一的天然气长输管网运营商。而下游从事城市燃气销售的上市公司则有大通燃气、长春燃气、深圳燃气、大众公用、明星电力等。其中，大众公用是上海乃至华东地区燃气供应商；长春燃气是吉林省最大的是集制气、输配及销售为一体的企业，以煤气生产和供应为主。

     中国城市天然气价格包括出厂价、管输价、城市管网价三部分。目前定价机制是上、中游国家定价，下游地方定价。本次天然气价格改革，主要针对天然气出厂价，将直接利好上游开采类公司，依次为中国石油、中国石化、中海油。广发证券分析师谢军认为，如果未来天然气上涨0.4元/立方米，中国石油2010年EPS 增厚0.09元，将达到0.9元；中国石化增厚0.04元，将达到0.89元。

     对于陕天然气等中游管道输送公司，其在天然气价改中的受益程度与管输价格的调整有关。但就目前的价格改革方案来看，管输价格进行上调的可能性和空间都不大。不过，随着西气东输二线的建成，天然气管道的年输气量将大大提升，该板块未来业绩也将大幅增长。

     对城市燃气公司来说，民用气价上调受到严格限制，但一旦供给量瓶颈被打破，我国城市天然气的需求将进入爆发增长阶段，未来的增长前景仍然可观。

天然气化工将出现变局

     天然气在工业上的运用，主要是天然气发电与天然气甲醇、化肥。天然气化肥上市公司因为数量众多，天然气价改影响尤其值得关注。

     现行的天然气井口价结构划分为两档，供应化肥用气的价格大大低于供给工业用气和城市燃气用户的价格。低气价使更多企业投资建设天然气化工，加剧了天然气紧张。2007年，国家出台了《天然气利用政策》，天然气化工属于禁止类行业。化工企业用天然气价格优惠将逐步取消，以加大生产成本。

     据悉，川渝气田化肥用气井口价0.69元/立方米，工业用气1.275元/立方米，城市用气0.92元/立方米；长庆气田化肥用气井口价.071元/立方米，工业用气1.125元/立方米，城市用气0.77元/立方米；普光气田供气井口价全部是1.28元/立方米。

     在我国氮肥生产企业中，62%是以煤为原料的煤头企业，26%是以天然气为原料的气头企业。由于原料占成本比重超过50%，原料价格在化肥竞争中处核心地位。有关资料显示，目前，以煤炭、天然气为原料的化肥企业平均生产成本分别为1300-1600元/吨和1100元/吨。因而，天然气化肥毛利率可以在 30%-40%甚至更高，但以煤为原料的尿素毛利不足20%。

     由于原料限制，天然气化肥主要建在川渝地区。在上市公司中，赤天化、泸天化、四川美丰、建峰化工、云天化、川化股份均为川渝天然气化工企业。通辽化工拥有双主业尿素和乙烯，气源来自辽河油田、新疆等。湖北宜化子公司联合化工天然气尿素产量百万吨，气源来自鄂尔多斯苏格里气田。

     据资料，每消耗600立方米左右天然气，可以制成1吨尿素。如果天然气价格涨幅为每立方0.2-0.4元，尿素生产企业生产1吨化肥的成本将增加120元 -240元。据中国石化协会测算，如果天然气价格上调0.2元/立方，天然气化肥将面临全行业亏损。中国石化协会认为，考虑到下游农民的承受力，建议对化肥用天然气实行差别定价、逐步涨价，并设涨价过渡期，建议七月份之前不调价。

     中石油人士称，化肥行业比较特殊，川渝气价可能会小幅上调，幅度将考虑化肥厂的承受能力。不过，该人士认为，天然气化肥的赢利空间肯定会缩小。

     天然气发电方面，目前，国内主要电厂都建有天然气电厂，主要做调峰电厂用。用作调峰的燃机电厂在《天然气利用政策》中没有被列在限制行列，所以影响不会很大。

     天然气价格改革对远兴能源和沧州大化的影响值得关注。

     远兴能源目前拥有133万吨天然气制甲醇，是国内最大甲醇企业。远兴能源气源来自苏里格气田，每年与中国石油和中国石化签订用气指标合同，目前价格不到1元/立方，成本优势明显。

     苏里格气田是长庆气田的主要气区，是中国首个探明储量超万亿立方的特大型气田。长庆气田是西气东输气源接替区，由于与西气东输二线西线已经形成一张管网，此次天然气价格改革或对远兴能源用气价格构成较大影响。另外，公司规划建设的投资百亿元的乌审召工业园天然气化工基地，在天然气改革中是否有变化也值得关注。

     鉴于天然气制甲醇在国家产业政策中属限制类，远兴能源加大了煤化工发展力度，煤化工发展的速度能否接替上天然气化工变局的影响，对公司业绩平稳增长至关重要。

     沧州大化也面临较大变数。天然气是公司主要产品尿素的主要原料及燃料，中石油华北分公司是其主要的天然气供应商，公司气源来自陕京系统。由于供气紧张，按照保民用、压工业的原则，去年12月18 日，公司被停止供气，直到2010年2月底。本次天然气价格改革，或直接影响公司效益。幸好去年9月公司年产5 万吨TDI 生产装置打通了整体生产流程，未来转型有望。

来源《上海证券报》