钢材期货暴跌背景分析

2010/2/5 10:12:14 煤炭网

     最近，钢材期货受传闻影响，在短短三个交易日，主力合约就从4300一线直线下滑到4100一线，究竟是什么样的原因能造成这么大的价格波动？只有仔细研究分析清楚，才能把握后期市场的价格走势，另一个方面，在出现这样的连续下跌以后，钢材期货是否凸显投资良机，这都是需要仔细分析研究的。

    宏观“点刹”造成期钢价格“硬着陆”

    回顾这次钢材期货价格暴跌，不能关注到1月12日突然调整的银行存款保证金率调整的发酵效应，因为从去年四季度和新年伊始宏观面上一直坚称“宽松的货币政策没有发生变化”,而另一方面通过对银行的窗口指导以及公开的货币市场调控工具进行货币回笼,回收流动性,直到一月的第一个星期,银行放贷6000亿直接助推流动性泛滥,货币调控当局被迫表态严控流动性,直接验证了市场前期队退出政策的担忧,造成整个市场逼险情绪达到高潮,由此造成市场心态的急剧变化,直接导致钢材期货价格的雪崩式下跌.

    近期宏观动向一览表

1	1月6日中国人民银行2010年度工作会议:2010年坚持实施适度宽松货币政策
2	1月7日 3个月期央行票据发行利率18周来首次上调,提高幅度为4.04个基点
3	1月8日国资委:央企慎入房市、股市和期货等领域，遏制过度投机行为
4	1月12日上午 1年期央票中标利率从1.7605%变为1.8343%，攀升了8.29个基点
5	1月12日晚上央行：从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金利率0.5个百分点
6	1月19日央行在公开市场操作中发行的1年期央票利率再度上行8个多基点
7	1月21日银监会专门发文对各大商业银行进行预警，提示银行关注对钢铁企业高库存引发的信贷风险，并要求对钢铁业运营情况进行调查
8	1月22日国务院研究部署加强淘汰落后产能工作，提出具体目标任务
9	1月26日新增贷款已超1.45万亿，监管层要求按日报信贷量
10	1月27日国务院：削减火电钢铁有色等行业污染物排放量
11	1月29日统计数据显示：公开市场在2、3月份将释放出1.46万亿元资金，其中春节长假前释放的资金就高达6200亿元
12	2月1日上午银行对钢铁业停贷以及收回前期超额贷款之传闻
13	2月1日晚上银监会近日要求各银行开展信贷资金违规入股市房市和信用卡逾期贷款风险自查，自查重点包括开发商是否挪用开发贷款购买囤积土地，借款人是否以信贷资金买基金、理财产品，或用作期货保证金等。

    在货币政策从紧的压力下,加之这次调整存款准备金证实了货币政策正式转向,市场信心拐点的出现直接打压了期货价格,1月7日钢材期货的暴跌就是一个明显的例证.当时市场还对期货市场全品种的暴跌追根溯源,事后反观下来,肯定是市场先知先觉的主力提前入场做空平多所导致的.随后在进入二月后,清查江浙违规质押贷款的传闻成为压垮骆驼的最后一根稻草,钢材期货直接大幅下挫击穿半年线,钢材期货短期头部正式得到确认.

    成本因素将逐渐支撑钢价

    随着钢材期货的大幅下跌,其中的价格水平也被快速拧干,随着泡沫的破灭,真正影响价格将是供需和成本.下面笔者仔细分析下当前钢材市场真实的供需和生产成本.

    供需层面:高库存成为常态

    2009年我国粗钢产量56784万吨，同比增长13.5%。但是2009年22万亿的投资拉动钢材消费增长至少8000万吨，不仅消化了4500万吨钢材的出口转内销，而且基本消化了2009年的新增产量。只是国际市场低迷，难以增加出口，不得不新增社会库存3000万吨。导致国内钢材市场库存居高不下。为了化解社会高库存风险，实际上去年四季度钢铁企业产量已经出现小幅减少的趋势。12月我国粗钢日产水平153.4万吨。环比9月169万吨的日产水品减少15.3万吨。由于铁矿石市场价格已经突破1000元/吨。目前钢材价格接近钢厂成本。搞库存基本没有影响钢材的社会消费。这是一个时期以来钢材市场库存出现了高位盘整的变化趋势的主要原因。钢厂由于合同不减，厂内库存还出现了小幅回落。

    2010年钢材消费将会转旺,一方面是国际经济复苏带来的钢材消费增长,必然将带动国内钢材的直接出口,另一方面,近期的机械类产品的国际出口增多也将带动国内钢材的间接出口,而国内随着房地产调控的推进,一方面各地的保障性住房建设的大面积推开和清查屯地现象,另一方面,即将到来的建材下乡都将提振国内建筑钢材的消费强度.从而在市场预期上对价格有一定支撑,而近期期货暴跌,而现货相对平稳也证明当前的钢材现货价格还是相对合理,具有一定的市场支撑的.

    生产成本:将持续走高

    近期由于煤炭持续供应紧张,冶金焦炭基本已经涨价到2000元/吨以上,而铁矿石现货也受看涨预期影响而持续徘徊在1000元/吨以上,根据各项成本测算,目前三级螺纹钢交割品的生产基本基本在3800元/吨,短期内钢材生产成本还将高位运行,不可能出现成本暴跌的现象,而且作为低端钢材代表的螺纹钢受原材料价格的影响很直接,特别是价格大幅下跌,接近钢厂生产成本线的时候.

    短期钢材期货操作策略

    由于短期内的持续下跌,而现货价格调整幅度不大，钢材期货前期相对现货过高的升水得到一定的调整,而受生产成本高位运行合节后需求转旺的影响,再次大幅下行的可能性不大,短期内由于基本面多空交织,盘面表现为剧烈震荡,短线操作难度加大,隔夜持仓风险加大,建议在价格还未获得均线支撑之前,日内短线做空操作为主,操作区间4000-4200.反弹至4200以上,转势作多.

    节前套利组合关注多5空10,5月合约大幅下挫,随时可能出现反弹,缩小与10月合约之间价差,存在无风险套利的可能,而节后适当反向操作,由于5月合约将临近交割月,主力资金直接移仓10月合约,而其间存在很明显的套利机会.(大方)

煤炭网版权与免责声明：

凡本网注明"来源：煤炭网www.coal.com.cn "的所有文字、图片和音视频稿件，版权均为"煤炭网www.coal.com.cn "独家所有，任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明"来源：煤炭网www.coal.com.cn "，违反者本网将依法追究责任。

本网转载并注明其他来源的稿件，是本着为读者传递更多信息的目的，并不意味着本网赞同其观点或证实其内容的真实性。其他媒体、网站或个人从本网转载使用时，必须保留本网注明的稿件来源，禁止擅自篡改稿件来源，并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。如本网转载稿件涉及版权等问题，请作者在两周内尽快来电或来函联系。