现货煤价下挫和电价可能上调有助电力股表现

电力股2009年一直跑输大势，进入2010年则相对保持强势。从个股的估值情况来看，独立火电发电商的静态市净率处于一个负标准差附近，较低股价和估值，反映了投资者对电力股的悲观情绪还没有根本改变。然而我们认为影响电力行业利润的3大因素：煤价、电价和运行小时数这三大因素中，煤价和电价将会朝着有利有电力行业的方向发展，为电力行业的盈利提供了催化剂。我们认为目前电力股的股价和估值已经较为充分的反应了投资者对煤价上涨和电价不调整的预期，随着现货煤价开始下挫，投资者对电力股预期发生扭转的时机可能正在临近。

　　煤价：合同煤价涨幅符合预期、现货煤价进入下降通道。从进入2010年2月份以来煤炭价格进入调整快速下滑的通道，下挫5%左右。考虑到山西整合煤矿的产能供给不会很大释放，对价格造成压力不大，下游需求有一定恢复，煤价下挫空间不大，可能还将下挫5%-10%之间，合计下挫10%-15%，山西优混价格回落至680-700元/吨之间。

　　电价：或有上调可能  2009年11月份以来，火电行业的利润水平开始有较大压力，根据目前的电价和煤价水平，很多火电厂又处于盈亏平衡的边缘。我们认为行业在年中极有可能会有一些利好的措施和政策出台，上网电价或者有上调的可能，有助行业盈利水平提高。
来源：招商证券