现货煤价小幅下挫 电力或将受益

 　　电力行业进入2010 年相对保持强势。然而我们认为影响电力行业利润的3 大因素:煤价、电价和运行小时数这三大因素中,煤价和电价将会朝着有利有电力行业的方向发展,为电力行业的盈利提供了催化剂。随着现货煤价开始下挫,电力预期发生扭转的时机可能正在临近。

　  合同煤价涨幅符合预期、现货煤价进入下降通道。从进入2010 年2月份以来煤炭价格进入调整快速下滑的通道,下挫5%左右。考虑到山西整合煤矿的产能供给不会很大释放,对价格造成压力不大,下游需求有一定恢复,煤价下挫空间不大,可能还将下挫5-10%之间,合计下挫10-15%,山西优混价格回落至680-700 元/吨之间。

　　电价或有上调可能 2009 年11 月份以来,火电行业的利润水平开始有较大压力,根据目前的电价和煤价水平,很多火电厂又处于盈亏平衡的边缘。我们认为行业在年中极有可能会有一些利好的措施和政策出台,上网电价或者有上调的可能, 有助行业盈利水平提高。

　　而相关的动力煤企业或将在未来3 个月动力煤现货价格下挫的多空交织中处于震荡态势。神华和中煤的合同煤比例都有不同程度下降我们认为2010 年两个公司的业绩会比市场预期好6-8%;兖州煤业2010 年会受益于现货价格比例超过82%的销售结构以及海外收购。