高油价背景下煤化工盈利长期看好

1 原油价格持续高位，煤化工有成本优势
      国际原油价格之 09年低点回升之后一直稳定在70‐80 美元之间，我们判断原油价格易涨难跌，处于高位的可能性大，风险原因如下：（1）全球石油需求增长超过非OPEC国家的产量增长；(2) OPEC 内在的特点决定了其上调产量的速度会慢于预期，使得一段时间内全球石油供应处于较为紧张的情况；（3）全球泛滥的流动性为原油价格上涨提供了金融条件。天然气价格和石油价格的联动性很强，虽然目前单位热量的天然气石油比价处于低位，但天然气作为清洁能源日益受到青睐，未来涨价预期比较强烈。中国作为一个缺油少气多煤的国家，大力发展煤化工是解决能源问题的必由之路。

2 天然气供应缺口加大，气头尿素企业开工率将持续下降
      天然气作为清洁能源在日常生活应用日益广泛，随着城市化进程和居民生活质量的提高，天然气的需求呈现快速增长的趋势；另一方面由于国内天然气价格偏低，国内天然气出厂价格与国际原油比价远低于国际市场气油比价0.7:1，中石油中石化天然气开采积极性不高。因此国内天然气的供需矛盾日益突出，预计我国天然气消费在2010和2015 年将分别达到1500 亿立方米和2400 亿立方米，2010 年国内天然气供需缺口在300‐400 亿立方米，2015 年缺口在500‐600 亿立方米，2020 年将达到900 亿立方米。
      国家发改委颁发的《天然气利用政策》明确指出，要确保天然气优先用于城市燃气。09 年年中印发的《国家发展改革委关于川气东送天然气价格有关问题的通知》（发改价格〔2009〕1604 号），公布了川气东送天然气的出厂价格和沿线管输费标准。川气东送天然气出厂基准价格定为每立方米1.28 元（含增值税），具体出厂价格由供需双方在上下10%的浮动范围内协商确定。川气首次实行了一气一价的政策，不再对用户进行区别分类，目的是抑制近年来工业用气过快的增长，引导民用天然气比例逐渐增长。我们判断未来川渝地区的天然气将优先供应居民使用，尿素企业的天然气供应会价升量减，企业开工率，成本上升。考虑到化肥用气的特殊性，川渝化肥气价会逐年小幅上调8‐10%，预计10 年会上调0.07‐0.10 元/立方。

 来源： 中国传动网