钢铁行业：贸易商的钢材库存量继续上升

　　国内钢价：本周钢材市场交易量逐步恢复。各品种价格表现不一。板材价格较为坚挺，而长材价格偏弱。主要原因是节后螺纹等建筑钢材成交量回暖速度较慢。从部分贸易商反馈工程螺纹钢销量来看，目前销量只恢复至正常水平的一半，预期的需求旺季还尚未到来。与此相对的是板材需求复苏较好，本周出现节后的第一批补库行为，同时在低价位部分商家有收货囤积现象。

　　库存情况：本周上海市场库存继续攀升。热轧卷板库存185.498万吨，较上周上升3.16%，螺纹钢库存76.176万吨，较上周上升4.5%。短期内需求回升速度较为温和，仍不足以完全消化到货数量。由于成本上涨过快，目前部分小型企业已经计划于本月增加停产检修。预计后期钢材到货数量有望下降，库存压力逐渐减轻。

　　国际钢价：本周受国内卷板价格上涨的影响，出口商报盘价格也出现上扬。以热卷板为例，对中东报价已经由节前的570美元/吨上涨至600美元/吨(CFR)，但海外订户目前仍在观望，接受度不高。

　　原材料：本周河北地区66%铁精粉现货价格为1035元/吨，较上周上涨35元/吨，天津港63.5%品位印度铁矿石价格为1010元/吨，较上周下跌20元/吨。从我们了解的情况来看，目前谈判主战场上三大矿商与日韩钢厂仍在推进之中。但随着近期矿石价格的快速上升，双方谈判的基调已经发生变化，从之前的40%提升至50%，巴西方面甚至谋求80%的涨幅。这些变化可能导致谈判的时间跨度延长。现货市场预期改变之后，矿商报价坚挺。部分钢厂在目前的矿价下经营已相当吃力，停收原料减产的企业数量逐步增加。

　　利润监测：本周板材类产品价格坚挺，消化了成本上升的影响。但建筑钢材价格表现疲弱，毛利率进一步下降。我们模拟的重点企业主要产品利润变化情况如下：

　　热轧卷板毛利上升55元/吨，毛利率回升至2.7%；

　　螺纹钢毛利下降34元/吨，毛利率回落至3.5%；

　　冷轧板毛利上升48元/吨，毛利率回升至18.8%；

　　中厚板毛利上升11元/吨，毛利率回升至-2.6%。

来源：国金证券