长期看美元,油价同步上涨

美元作为很多商品的国际定价货币，其涨跌通常对商品价格的影响很大，是其反向指标。但近期美元和油价负相关性逐渐减弱，呈现同步上涨态势。分析认为，对美元投机避险以及经济复苏的乐观预期推动了该局面的产生，而长期来看，美元对油价的反指引性不会改变。综合考虑影响油价的其他因素预计，未来油价有望上冲85美元/桶，二季度可能进入80-90美元/桶波动区间。

美元和国际油价负相关性减弱 近期二者呈现同步上涨态势

传统上，美元对国际大宗商品如石油、黄金、基本金属等有着非常直接的影响，因为这些商品都是以美元计价，且通常都随着美元的变动而反向运行。但值得注意的是，虽然过去一个月美元对欧元上涨幅度达到2.7%，但同期原油价格不降反而上涨了10%多，美元指数和国际油价负相关性逐渐减弱，呈现同步上涨态势。

在过去的一个月，国际油价由不到70美元上升至超过80美元。目前纽约原油近月期货结算价已经连续5个交易日在每桶80美元以上。3月9日收盘时，纽约商品交易所4月轻质原油期货收于每桶81.49美元。与此同时，美元指数不断攀升，波动上扬，于79.50-81.00区域震荡反复。截至3月9日，美元指数上涨至80.54点位。

投资避险因素和经济复苏乐观预期导致美元对油价的反指引减弱

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁分析认为，美元和油价负相关性逐渐减弱，一方面由于美元重新成为投资避险工具;另一方面，市场对经济复苏的乐观预期也是导致美元、油价呈现同步上涨的原因。

美元指数的走高主要在于欧洲地区主权债务危机的不断扩大化，这场危机始于希腊、爱尔兰，并逐渐波及到西班牙、葡萄牙等欧元区重要国家。据报道，希腊总理表示，一旦希腊的危机恶化，可能导致新一轮全球金融危机。希腊债务危机的影响显然还没有完全消除。由于欧元区的经济复苏步伐可能远远落后于美国，这也决定了欧元在利率吸引力上的劣势，资金转投美元寻求避险，由于美元指数中欧元所占权重较大，接近60%，因而欧元币值的下挫助推了美元指数的走高。

近期美联储将向银行提供紧急贷款的贴现率从0.5%提高至0.75%，中国央行也通过上调存款准备金、加强信贷窗口指导、在公开市场回收流动性等措施对货币政策频繁“微调”。市场认为，中美两个大国货币政策的调整是经济刺激政策试探性的退出市场，在一定程度上暗示对未来经济复苏的乐观态度，这意味着原油市场需求将持续增加。因此，在原油需求复苏趋势确立的基础上，市场上表现出美元对油价反向指引性的减弱，油价在美元上涨的同时出现不断攀升的局面。

北京中期分析师陈越强分析认为，美元是影响油价走势的主要因素之一，并不是唯一因素。目前来看，宏观经济数据的好转对原油价格指引性更强。3月5日美国劳工部发布的数据显示，2月美国失业率维持在9.7%，而临时性雇工的人数也在增加。另外，美联储当天公布的报告显示，在连续下滑了11个月之后，美国1月份消费者信贷在一年内首次出现上升。从技术图形上看，美元指数在数据公布后曾出现明显上涨，显示市场看多美元的力量仍较强劲。当日，国际油价也实现了全面上涨，纽约市场油价涨至每桶81美元之上。

长期看美元和油价负相关性不会改变 二季度油价将在80-90美元区间波动

牛犁表示，虽然目前美元、油价出现了同步上涨的局面，但长期来看，美元和油价的负相关关系不会改变。

他认为，美国经济的复苏并不是影响美元走势的最主要因素，虽然近期美国经济数据的利好在一定程度上带动了美元的上涨，但美国财政赤字的不断恶化，成为拖累美元继续上涨的关键因素。根据美国预算办公室的最新预测，2011年美国的财政预算赤字将达到1.6万亿美元，相当于美国GDP的10.6%。到2015年美国的债务累积增幅将超过6万亿美元，总额将接近18万-20万亿美元。虽然目前美元出现了较为明显的宽幅震荡上扬态势，但从历史数据来看，美元指数还是处于一个比较弱势的位置，长期来看，财政赤字持续将在一定程度上限制美元指数的上涨。而由于经济复苏的整体趋势已经确立，全球原油需求不断增加，未来国际油价还有一定的上涨空间。因此，长期来看，美元对油价的反向指引不会改变。

展望原油未来行情，美元走势仍是需要关注的重点对象之一。目前从CFTC公布的美元指数期货合约的持仓状况看，美元指数的净多头持仓维持在4万手附近，接近历史最高点，显示市场看涨的意愿仍很强烈。考虑到当前影响美元走强的希腊债务危机仍然存在不确定性，不排除美元有可能阶段性走弱或者出现调整。但由于基本面数据显示当前的原油需求复苏趋势已经形成，尤其是新兴市场国家增长强劲，除非短期内货币政策出现超预期的收紧，油价再度下探的可能性很低。

随着国际油价轻松突破80美元/桶，各大机构也开始对后市进行预测。美国能源情报署(EIA)在最新的月度能源展望中预测，随着经济持续复苏，全球石油需求开始恢复增长，国际原油市场将在2010年和2011年逐步走强。其中，2010年国际原油平均价格每桶83.50美元。国际能源机构(IEA)在最新的月度报告中表现乐观，上调2010年全球石油需求预估接近历史高点，将全球石油日均需求预估上调17万桶至8650万桶，较2007年的历史高点仅少1万桶，较2009年增长1.8%。然而，石油输出国组织(OPEC)在最新的2月份月度报告中则下调了全球2010年石油需求预估，预计2010年全球石油需求比2009年增加80万桶/日。

综合看来，各大能源机构对后市国际油价大多抱谨慎乐观态度。中国等新兴市场的需求，成为市场继续看涨油价的重要原因。IEA总干事田中伸男3月6日表示， 2010年日均石油需求增加的预期完全是由中国和印度等新兴市场所推动。

此外，最近的美国库存数据对投资者确认需求复苏情况，具有比较明显的指引作用，并且将直接影响未来几个月价格的走势和方向。分析人士认为，这些数据表明炼厂开工率提高，而市场消费水平也在上升。EIA上周的统计显示，截至2月26日一周，美国每日炼油量达到1410万桶，比前一周下降了3.3万桶。炼厂开工率达到81.9%，比前一周有所增加。汽油产量有所增加，平均每天达到880万桶。而柴油加工量出现回落，达到380万桶。同时，商业原油库存比前一周增加410万桶，当前34160万桶的水平已经回落至正常季节性波动区间的上限。汽油库存增加70万桶，略微高于历史正常水平。柴油库存增加90万桶，同样高于历史波动区间的上限。

目前，国际投机基金加大了做多油价力度。美国商品期货交易委员会(CFTC)3月5日的统计显示，截至3月2日当周，纽约商品交易所的原油期货总持仓达到130万手，接近历史纪录高位。其中主要由投机基金持有的非商业多头近期持续增长，截至5日当周已达9万手。

因此，从短期来看，国际油价80美元的价位从前期的阻力位变为支撑位，未来短期内有望上冲85美元/桶。预计二季度原油价格波动区间有可能进入80-90美元/桶的范围。但突破90美元/桶这一关口尚需时日，即使短期内能突破这一关口，其基础并不牢固，只有当经济复苏及供求基本面及时跟进，才能稳定维持在90美元/桶以上。