中证能源评论：煤炭重组要以效率为先

“整合重组包含两个方面，地下的是资源整合，由此带来的是地上的企业重组。”国家发改委能源研究所专家这样解释当下的煤炭行业整合重组。

各地整合煤炭资源的目的都是为科学合理划分兼并重组区域，实现规模化经营，形成机械化的开采，提升安全水平。不论怎么看，按照预设的目标，重组的结果都应该是生产效率更高，资源回采率、利用率更高，企业生产成本下降，并带来煤炭价格的下降。但事实却正好相反。

如果是市场竞争导致的企业并购重组，那应当是优胜劣汰，少数具有优势的企业能够留在市场中，整合资源，让生产更有效率，降低成本，下游用户也能得到更多的实惠。而当前的煤炭企业之间重组的出发点为资源整合，由政府主导和推动，以非市场化的手段实现兼并重组，最终只是减少了市场竞争者的数量，于效率提高无益，反而让少数企业更有话语权，让煤价上涨冲动更盛。

目前山西整合已经接近尾声，煤价依然没有回归的迹象，虽比年内最高有所回调，但仍处于历史高位。至于未来的趋势，虽然难有定量的判断，但至少券商的煤炭行业分析师们都没有将整合重组当作利空，反而就这一概念大作“推荐”文章，二级市场上，也不时出现利用“整合重组”概念炒作煤炭股的情况。这些足以说明，市场已经认定整合结果必然导致煤炭价格继续攀升。

资源整合本身并没有问题，推高价格的，不仅是减少企业数量的“行政动力”，还有非市场化带来的高重组成本和低资源利用率。

山西省煤炭资源整合中就不断有这样的争论。有的小煤矿根本就不适合大规模开采，无法上综采设备，而大矿收购以后，要么只能维持之前的低效率的生产方式，同时承担更大的安全风险，要么就只能弃置不用。

此前西山煤电的人士曾告诉中国证券报记者，他们选择的重组对象一定是资源状况好的，不能因为重组而提高公司的成本。这一问题在此次河南的整合中也得到了煤炭企业的重视。河南某整合主体企业人士就表示，整合过程中考虑最多的就是整合对象的资源禀赋。

其实，就资源开采本身来看，大煤企开采大矿区，小煤企吃“边角料”，多层次的梯级开采具有其合理性。一位煤炭业的专家认为，小企业对“边角料”的回采率哪怕不到50%，也比大企业完全弃置更能提高资源利用效率。

不顾实际资源状况，非要通过整合上机械化开采，不仅提高了重组成本，也不利于资源合理利用，而这些最终都将表现为煤炭价格的上涨。因此，在资源整合过程中，要科学，讲实效，要效率为先，切忌盲目紧跟行政指标的一刀切。