陈克新：千万吨钢材库存并不可怕

     据有关资料，到今年2月末，全国26个大、中城市的主要钢材品种（建筑材和板材）社会库存达到1809万吨，比去年同期增长60%。由此引起一些人的恐慌，还有媒体将其比喻为“堰塞湖”，认为距离钢材行情大跌已经不远。其实，这是不全面的，需要进行具体分析。
      社会库存，实际上是保障生产流通正常进行的一个“蓄水池”。当期市场供大于求时，蓄水池水位上涨；反之则下降。因此，一般而言，钢材社会库存量显著膨胀，表明了市场供应压力增大，行情难以扬升。

      必须指出的是，并非在任何场合下，库存量的增加，都一定是供应过剩结果，当然也不能够得出价格必然跌落的结论。

      所谓社会库存，必须是涵盖了生产企业的产成品库存、加工企业的原材料库存、流通企业库存；即包括已经入库的库存，还包括在途的库存等，而不仅仅是一些城市钢材市场的库存量。两者之间存在着很大差异。

      由于多种因素的影响，目前缺乏能够全面、准确反映钢材社会库存量的权威统计数据。我们现在所能够做到的，只是根据历史经验，推测出一个所谓的“合理社会库存”。即为满足生产流通正常运行所必需的社会库存。

      一个较为合理的钢材社会库存量应该是多少？通过对当前情况的综合分析，可以视为当年全部产量1.5个月的量，或者说，合理的库存周转期为1.5个月。比如，2009年中国全部钢材产量为69244万吨，那么其合理的社会库存量应当是8656万吨。要知道，在计划经济时期，人们一度努力争取的最好社会库存量，也就是年生产量3个月的周转期。计划经济时期钢材库存水平最高时，其库存量曾经占到了当年产量的50%，即库存周转期为6个月。

      如果我们认为1.5个月的周转期，即8656万吨才是一个较为合理的库存量，那么，1800万吨的社会库存实在算不了什么。当然，这个1800万吨库存量，远未反映出社会库存的全貌，实际库存数字要大得多。所以，我们更不能够以偏盖全，人云亦云，认为现在钢材库存不得了，以致成了“堰塞湖”，中国钢材行情将面临灭顶之灾。因为我们并没有看到真正社会库存的全貌。

      由于目前还难以做到将社会库存量全部、准确地统计出来（即使今后也难以做到），因此，对局部钢材库存量进行抽样调查，观察其升降变化，也可以成为我们监测钢材市场的主要参考依据。没有疑问，上述全国26个大、中城市的主要品种钢材库存同比增长6成，表明钢材库存确实有了较大幅度增长。即便如此，这个增幅也不是十分可怕。

      首先是对比基数的影响。去年此时钢材市场正在遭受金融危机煎熬，市场心态是现金为王，争先恐后“去库存化”，钢材库存量低于正常水平，使得今年库存对比基数较低。

      其次是“赌涨”因素的影响。受到全球经济复苏和原材料价格预期上涨的影响，许多贸易商和消耗钢材企业，普遍加大了钢材储备，以便乘机获利，进而导致了今年流通库存量的增加。这也从另一个方面告诉我们，库存量的增加，并不都是意味着后市价格的下跌。许多时候，库存量越是增多，越是反映人们对后市看好，越是表明后市行情看涨。当然，这也有一个临界点。难以一直持续下去。

      最后，随着经济总量的扩张，所需的钢材社会库存量也应当相应增加。

      千万吨的钢材库存之所以并不可怕，不会导致今后钢材行情的灭顶之灾，还在于受到了生产成本的强力支撑。这主要是铁矿石、焦炭、动力价格上涨和物流费用提高。比如长期协议铁矿石新年度价格涨幅将超出预期，很有可能上涨40%以上，为了消化成本增加因素，钢铁企业只能上调出厂价格，并带动整体市场价格上涨。与此同时，更为旺盛的实体需求和钢铁企业的微利状况，则为涨价提供了释放基础。

      也正是因为如此，所以人们后市信心稳固，即使库存暂时偏大，也不会出现恐慌性抛盘。相反，一旦价格出现较大幅度跌落，便会有大量抄底资金入场，导致价格行情的企稳回升，跌落时间亦不会很长，更谈不上所谓“漫漫寒冬”。

来源：兰格钢铁