煤炭网对于2010年第二季度市场展望

   对于第二季度的煤炭价格走势，我们煤炭网的观点是整体稳重趋涨，不排除期间有小幅度探底的可能，秦皇岛煤炭价格有可能探底至600-650元/吨的区间，大幅度下跌的情况应该不会出现。基于这种判断的理由如下：

1． 宏观经济形势——宏观经济趋好

比较2010年和2009，2008年所面对的经济形势，我们可以发现一些宏观经上的端倪。如果说2008是高通胀，紧缩的宏观经济基本面，2009就是低通胀，宽松的宏观经济面，而今年则是中性，有可能是较高通胀的经济形势。

比较最近三年的货币供应量：08年5万亿，09年10万亿，10年预计7.5万亿。我们大致可以看出总体的货币供应趋势。今年前两个月，cpi/ppi涨幅分别为1.5%/4.3%，2.7%/5.4%，通胀形势不容乐观，大部分数据都显示了目前宏观经济趋于通胀的一种趋势。

根据国家统计局公布，今年1至2月份,投资、消费、出口增速都很快,投资达26.6%,消费为17.9%,出口回升也很快,表现出拉动经济的这“三驾马车”更趋于协调。

从过去的经验来看，国家的货币紧缩和宽松政策都会对实体经济产生非常大的影响，但是这种影响通常的滞后时间为6个月到一年的时间。从离我们最近的两次宏观调控经验来看，每次宏观调控结束几年内都面临CPI，PPI走高的局面。2005年宏观调控结束后，06年开始一直到08年资产价格一路走高，各种工业品价格也一直跟着走高。08年下半年随着国际金融危机发生，宏观调控结束，货币政策转向宽松，通胀的苗头也开始显现。4万亿计划的目的是大幅度刺激经济增长，银行在一季度大幅度放贷，但其中一部分进入了股市和房地产，出口和内需情况一般，实体经济由于出口不畅并未有根本性改观，唯有投资促进了经济的增长。今年的通胀情况从目前公布的CPI和PPI来看已经发生，实体经济不得不面对一个人力成本和原材料上涨的被动局面。

2． 国际煤炭运行——国际煤炭价格大幅上涨

2009国际煤炭价格走势基本平稳，09年的国际煤炭价格在3月份触底60.3美元/吨之后，开始了回调的过程，到年底已经回升至80美元/吨之上，总体趋势向好。

2010财年日澳煤炭谈判已经结束了焦煤谈判。目前已经达成的日澳4至6月份焦煤基准价为200美元/吨，比09财年大幅上涨了55%。动力煤谈判还没有定下来，但是价格在95—100美元/吨已经没有悬念，比09年上涨接近40%。

我国去年进口煤炭总量为1.25亿吨，其中30%为焦煤，而且目前中方已经接受了焦煤的谈判价格。应该说目前价格格局已经形成，二季度价格只能围绕着基准价格向上发展，向下的概率很低，而且二季度大部分的行业都是处于需求旺季，即使价格很高，很多企业也会接受，目的是寻求一个稳定的原料供给渠道。

3． 煤炭企业供应——煤电谈判达成

2009年煤电谈判迟迟没有结果是导致煤炭价格大幅上涨的一个因素，同时也可以解释了我国去年煤炭进口量大幅度上升的主要原因。因此对于今年煤炭价格不会大幅度波动的判断也是基于今年煤电谈判已经达成这样的一个基础。

据媒体从煤炭运销协会了解到的信息，截至1月15日零时，2010年全国煤炭产运需衔接合同汇总已经 16亿吨，加上神华集团、中煤集团这两家央企的煤炭合同量，预计今年煤炭合同汇总量已达17．2亿吨以上，超过国家发改委此前的产运需衔接框架方案目标8亿吨。

从目前的信息了解，煤炭供应企业和发电企业合同量和价格都已经达成，根据有关数据测算到达秦皇岛港口的5500大卡动力煤成本价在570-580元/吨左右，而且从近来一周左右的价格趋势发现，多数业内人士表示价格已经调整到位。

4． 下游行业需求——行业需求旺盛

电力行业：发电量用电量同比大幅增长

1-2月份，全国规模以上电厂发电量6090.1亿千瓦时（见备注），比去年同期增长22.1%。其中，水电561.8亿千瓦时，同比下降-7.2%；火电5230.9亿千瓦时，同比增长26.8%；核电112.5亿千瓦时，同比增长0.2%。全国主要电网统调发电量5696.58亿千瓦时，最高发电电力合计50403万千瓦，与去年同期相比分别增长32.44%和24.26%。

1-2月份，全国全社会用电量6263.51亿千瓦时，同比增长25.95%，2月份，全国全社会用电量2720.94亿千瓦时，同比增长10.54%。

1-2月份，全国工业用电量为4478.14亿千瓦时，同比增长30.07%；轻、重工业用电量同比分别为增长25.55%和31.07%。

钢铁行业：2010财年铁矿石谈判价格大幅上涨

2009 年粗钢产量5.68 亿吨左右，比上年增长6.2%，钢铁行业整体产能增长迅速。

最近钢铁行业最大的焦点是铁矿石谈判。据媒体的预测，铁矿石的涨幅有可能在70-80%左右，50%是最保守的估计，而作为中方的谈判代表宝钢集团，已经连续将3月份的出厂价格上调，提前消化涨幅，其他几大钢铁集团如武钢，鞍钢，河北钢铁集团也将4月份出厂基准价格上调200-300元不等。对于钢铁的上游行业焦炭和原料焦煤和喷吹煤这样的消息都是利好。因此我们对于二季度的焦煤和喷吹煤情况更为乐观。

2010 年，钢铁行业的主要下游均将延续增长态势，因此需求基本无忧。由于2009 年钢铁行业基本没有新建项目，估计2010 年粗钢的总产能将在7.1 亿吨左右。而根据需求预测的2010 年粗钢总产量将比2009 年的5.68 亿吨有10%左右的增长，达到6.2 亿吨左右。由此估测整个行业的产能利用将达到88%左右。因此2010 年，钢铁行业的供需将处于基本平衡状态。短期影响钢价的主要因素主要有铁矿石涨价预期、国家财政政策收紧预期和高库存这三大因素。铁矿石和焦炭等原材料价格在可接受的范围内上涨将是钢价的有力支撑。

而短期内高企的钢材库存将制约钢价的加速上涨。此外国家相关政策也将给行业带来

波动。目前，钢价正处在上述几大元素交互影响之中。

我们对今年钢铁行业的情况持乐观态度，即认为今年的钢价将在成本上升的推动下迎

来一波上涨,这样的形势对于焦炭及焦煤，喷吹煤来说都是一个非常好的发展机会，这样的情况我们在06-08年中的时候都曾经经历过，所以总体上还是看好钢铁行业。

建材行业：

水泥和平板玻璃产销存同比均有较大幅度增长。由于3，4月份是每年的基建施工旺季，预计二季度需求会旺盛一些，水泥和玻璃产量也将继续保持增长势头，从而拉动煤炭需求量增加。

1～2月份，水泥产量2亿吨，同比增长26.5%，比去年同期加快9.5个百分点。同期公布的数据显示1～2月份，城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点。1～2月份，累计施工项目92870个，同比增加14174个；施工项目计划总投资212512亿元，同比增长29.9%；新开工项目计划总投资10616亿元，同比增长42.7%。

国家发改委表示，2010年将保持合理的投资规模，全社会固定资产投资增长目标为20%。其中，房地产开发投资增长18%。今年继续实施4万亿元投资计划，2010年拟新增投资5722亿元，全年共安排中央政府投资9927亿元。

今年前两个月水泥产量大幅增长，产量累计增速创造了近十年来的最高值，表明行业需求依然十分旺盛。西南、东北、华北、华南区域产量增速高于全国平均水平，同比增速分别为37.9%、33.8%、28.5%和27.9%。同比增速增加最多的依次为东北、华北、华南、华东及西南区域，增速分别较去年同期提高36、32、29、15和11个百分点。华中及西北区域产量增速低于去年同期水平。

1-2月全国城镇固定资产投资增速与上年同期基本持平，其中华北、华中、西北、西南及华南区域固投增速高于全国平均水平，同比增速依次为37.4%、31%、29%、27.6%和27%。东北及华东区域固投增速低于全国平均水平。

随着全国气候逐渐转暖，建设项目陆续开工。水泥需求仍将维持高位。受去年同比基数变化的影响，我们预计今年行业整体的需求增速将呈现“前高后低”的局面，行业整体维持高位运行。若行业投资得到有效控制以及淘汰落后产能得到切实执行，将有助于行业整体的提升。

5． 进出口情况

今年前两个月煤炭进口数量为1600万吨和1310万吨，2月份进口数量的大幅度下滑原因是春节因素以及天气转暖需求下降。煤电合同谈判对于进口的压力比较大，因此不排除后几个月进口幅度继续下降的可能，但是目前我国煤炭净进口的现状不会改变，相比于动力煤，焦煤受国际价格影响更大一些。

6． 运输情况

从远期来看，大秦线新增5000 辆C80B 型专用货车，将有力增加大秦线运能；天津港确定2010 年完成货物吞吐量目标4 亿吨，《南通港吕四港区总体规划》获批，通过能力将达到6000 万吨；2010 年，山西省将有1000 公里高速公路竣工、1000 公里高速公路开工，并力争在三年内建成3000 公里一级公路，提高一级公路在干线路网中的比重，加快二级公路改造步伐，特别是路面严重损毁、车流受到阻滞、交通拥堵、事故频发的瓶颈路段，2010年将要全部打通。这些都为增加煤炭运输能力奠定基础。

从当前运力趋势看，1-2月，全国铁路煤炭发送量累计完成32705万吨，同比增加5343万吨、增长19.5％。其中电煤发送量累计完成23445万吨，同比增加9494万吨、增长68.1％。。从煤炭装车变化趋势看，1－2月国家铁路煤炭日均装车分别完成62192车和62866车，累计日均完成62512车，较2009年日均装53952车增加8560车、增长15.9％。主要煤运通道中，1-2月大秦线累计完成运量6467万吨，同比增加1708万吨、增长35.9％；候月线累计完成2862万吨，同比增加385万吨、增长15.5％。总体运力需求高于往年，预计今年二季度铁路运输还是会保持在一个偏紧的状态。

综上所述，我们对于二季度的价格走势比较乐观，但也不排除其中会出现小幅回调的一个过程。我们所给予的建议以及判断都是基于这样一个大前提：国内国外宏观经济走势向好。对于目前国内外经济有可能出现二次探底的看法和趋势我们煤炭网的分析师会给予适当关注，如果发生这样的情况我们会及时调整预测，以便给予客户最为真实和有效的参考。

煤炭网分析师：李建新