钢价上涨，下游行业能否承受？

尽管2010财年长协矿价格谈判结果尚未正式公布，但从近期各方面信息看，2010年二季度铁矿石价格上升至100-110美元/吨（FOB）基本已成事实。铁矿石价格上涨将直接抬高我国钢铁企业生产成本。能否转嫁铁矿石价格上涨的成本成为2010年我国钢铁行业实现盈利的关键。

成本上升将造成国内钢铁行业成本增加5641亿元

根据钢之家网站粗略测算，由于铁矿石（长协矿和现货矿）、焦炭焦煤及海运费价格上涨，将造成国内钢铁行业成本增加5641亿元。

2009年我国粗钢产量56784万吨，按照行业成本增加5641亿元计算，我国钢铁行业吨钢成本将增加1000元/吨以上。2009年我国68家大中型钢铁企业共实现利润553.88亿元（含投资收益、资产减值损失转回167.52亿元），比上年下降31.43%。如果2010年钢铁实现相同的利润目标，国内钢材价格中轴线将比2009年提高1000元/吨以上，2010年全年均价在4574元/吨左右。

矿价上涨追根溯源在于钢铁行业下游需求旺盛

此次三大矿山对2010财年长协矿价格涨幅的一再提高，主要基于全球粗钢产量的恢复，而钢铁产量增长根源在于下游行业的增长，其中中国下游行业复苏尤为强劲。数据显示，2009年房地产开发投资同比增长16.1%；汽车产销1379.10万辆和1364.48万辆，同比增长48.30%和46.15%；机械行业完成工业总产值10.75万亿元，销售产值10.48万亿元，分别比上年增长16.07％、16.11％。

2010年国内经济实现8%的增速基本无悬念，并有可能超过这一目标。基础设施建设、汽车、家电等产业仍将保持旺盛的需求量。随着保障性住房的开工建设和新开工面积的回升，房地产开发投资增速较去年将明显提高，建筑用钢的需求量仍将维持高位；机械、造船等制造业也将随着经济和出口的逐步好转而恢复，增加用钢需求。

可见，下游需求的好转是支撑矿价上涨的根本原因。后期国内钢铁行业能否顺利转嫁矿价上涨的成本取决于下游行业的复苏程度。

主要下游行业现状及对钢价上涨承受能力

●房地产

房地产是我国主要用钢行业，占到了全部消费量的30%左右。随着经济的逐步复苏，今年房地产开发投资增速将较2009年明显增长。1-2月份我国房地产开发投资3144亿元，同比增长31.1%；新开工面积1.49亿平方米，同比增长37.5%。

虽然国家近期加大了对房地产的调控，但主要从打击囤地和增加供给入手，房地产建设规模不会比2009年差。2010年保障性住房建设将继续增加，中央财政拟安排保障性住房专项补助资金632 亿元，比2009 年增加81 亿元，建设保障性住房300 万套，各类棚户区改造住房280 万套。可以预见2010年来自房地产市场的用钢需求仍将保持较快增长。

根据数据，一平方米耗钢30-40公斤左右，按照钢价上涨1000元/吨测算，钢价上涨给一平方米的房屋建筑面积增加成本30-40元/吨左右，与当前动房价动则几千元/平方米的上涨幅度相比几乎可以忽略不计，其完全可以消化掉钢价上涨的成本压力。

●机械

机械用钢占到了全部钢材消费量的18%左右。与去年相比，今年机械行业继续保持回升态势。今年1-2月，机械工业全行业共完成工业总产值17531.03亿元，同比增长45.49%，增速比上年同期提高42.59个百分点，比去年全年的增速提高29.42个百分点。回升基础进一步增强。

机械工业在保持较快增长的同时，也取得了不错的经济效益。今年1-2月份，机械工业实现利润1080亿元，同比增长130%。中国机械工业联合会会长王瑞祥预计，2010年产销增长速度可达15％左右，利润增长速度可达10％左右

考虑到钢铁成本占机械行业成本的6%左右（不包括铸锻件、零部件、半成品等钢材成品，仅指直接钢材采购成本），其对钢价上涨的承受能力仍然较强。

●汽车

汽车用钢需求占全部钢材消费量的5.5%左右。2009年汽车行业在国家政策的扶持下持续火爆，今年汽车产销继续维持高位。1-2月份，汽车产销282.10万辆和287.57万辆，同比增长92.40%和83.78%，虽然环比增速有所回落，但从绝对值看，我国汽车产销仍然维持在较高水平。2010年减免购置税、以旧换新、汽车下乡等政策依然延续，加之国内刚性需求强烈，预计2010年汽车产销增速将延续两位数增长。

今年1-2月份，汽车工业实现利润478亿元，是去年同期的4.1倍，预计全年汽车行业利润增速有望保持在20%以上，如此高的利润空间将增强其对钢价上涨的承受能力。

●造船

今年1-2月份，我国造船业三大指标居全球第一：全国造船完工量918万载重吨，同比增长168%；新承接船舶订单量572万载重吨，约为去年同期订单量的8.7倍；截至2月底，手持船舶订单量18695万载重吨，比2009年底手持订单下降0.6%，占世界市场份额37.6%，其中出口船舶占总量的88%。

虽然我国造船业三大指标跃居世界第一，但由于我国船舶产业对全球经济复苏的程度依赖较大，我国船舶行业新接订单仍维持在低位。考虑到造船行业的周期性，我国承接订单大多延续到2010年之后，只要不出现大规模的撤单现象，今年我国造船行业的用钢需求将保持在一定水平。

但由于船舶工业2009年利润较低，其对钢价上涨的承受能力将是主要下游行业里面最弱的。统计数据显示，2009年1-11月份，规模以上船舶工业企业实现利润总额316.4亿元，同比仅增长8.3%，和我国钢铁行业不相上下。根据据克拉克松统计，截止2月份全球新船价格指数为136.1，已经连续12个月下降。这将严重影响船舶工业的利润。考虑到钢铁成本占造船成本的20-25%左右，钢价上涨将对船舶行业利润造成较大侵蚀，要完全消化因矿价上涨带来的成本压力存在较大难度。

国际钢材市场价格上涨有利于我国钢材出口

由于废钢、铁矿石价格大幅上涨及下游补充库存，国际钢材市场价格大幅上涨。截止3月中旬，美国国内热轧板卷市场价格已经达到730美元/吨，市场预计5月份美国热轧板卷市场价格将达到800美元/吨；3月下旬，东南亚热轧卷材进口价格也已升至680-700美元/吨（CFR）。由于预计铁矿石长协价大幅上涨，全球钢材出口报价仍在上涨。韩国热轧板卷出口报价已经涨至700美元/吨（FOB），日本冷轧板卷出口报价提高至850美元/吨（FOB，5月份发货）。

在海外钢材市场积极补充库存的影响下，我国钢材出口报价自春节后也持续攀升。国内一线钢厂热轧板卷的最新出口报价已经涨至640-660美元/吨(FOB)，折算成国内市场价约为4707-4853元/吨，已经消化掉了因铁矿石、焦炭焦煤及海运费价格上涨的成本。

根据世界钢协预计，2010年全球钢材需求将较2009年提高11%，我国今年的出口形势将好于去年。且由于铁矿石和焦煤价格是全球定价，海外钢厂生产成本将同步上升，考虑到我国国内矿的供应及焦炭优势，有利于提高我国钢材出口的竞争力。
 
下游行业能接受并不代表钢价不会波动

从房地产、机械、汽车等行业的发展态势看，其有能力消化因铁矿石、焦炭等价格上涨带来的钢价上涨压力，但这并不意味着钢价不会出现波动。

从历史各个阶段看，在下游行业处于复苏阶段或行业景气度相对不高的时期，钢价的上涨意味着下游行业需求的恢复，规模效应带来是下游行业利润的提高，对钢价上涨的承受能力较强。从当前国内经济看，我国钢铁的主要下游行业今年仍处于复苏阶段，钢价上涨对其利润影响有限。不过这并不意味着钢价可以无限上涨，一旦钢价上涨速度过快，下游行业对钢价的敏感度就会增强，钢价上涨将侵蚀其利润率，从而抑制钢价的进一步上涨。

此外，今年我国经济形势极为复杂，通胀压力较2009年明显上升，温家宝总理在政府工作报告中指出要“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系”。从温家宝总理的表述可以看出，2010年调结构和管理通胀预期将是今年经济工作的重点。预计今年宏观调控将更为灵活，在保持政策基本稳定的前提前，货币政策将根据国内物价的变化和美国货币政策的变化做出适时调整，今年前三个月央行已经两次上调存款准备金率，公开市场操作力度也较2009年明显加大。如果后期国内物价涨幅超过3%的警戒线，央行有可能启动加息或上调存款准备金率等手段。货币政策的变化无论对钢铁行业还是钢铁的下游行业都将产生一定的负面影响，一旦货币政策收紧，下游行业需求将出现下滑，钢铁行业资金面也会受到影响，钢价也将随之出现调整。

来源：钢之家