高耗能行业的用电占比创新高

    1季度发、用电量实现21%、24%高增长。
    1季度用电结构中，工业占比72.6%，重工业占比61.1%，钢铁11.5%、有色8.0%、化工8.0%、建材5.0%，四大高耗能产业合计用电占比32.64%，逼近07年最高点(33.09%) 
    火电利用小时数依然同比大幅增长，水电情况改善有限。 
    装机投产量大幅高于09年同期，电力供给依然充分，前3月火电利用小时数同比增长16.5%。1季度水电利用小时增速较前2月值有所回升，但占全国水电装机容量约1/5的西南水电依然受旱情影响，4月份开始有所缓解 
淡季下动力煤价格坚挺，高耗能产业高位运行下煤价易涨难跌。 
    历史数据统计发现，二季度煤价出现调整的概率较大，理由：1、二季度发电量一般占全年24%，是用电量的低点；2、经过一季度合同谈判价格尘埃落定煤企限产保价等手段告一段落。但回顾过去10年并非都符合这个规律，我们认为2010年目前的情况看由于高耗能产业价、量都在高位，甚至还在继续攀升，因此用电量正如我们一季度所见严重超预期，我们认为二季度将惯性延续，煤价也易涨难跌 
    干旱若持续将对广东地区火电公司影响正面。 
    一季度水电发电量仅占全年的16%，一季度枯水对火电影响不会太大，但二季度之后持续枯水，假设极限情况下，广西、贵州、云南2010年全年水电发电小时数下降40%则相当于发电小时全年下降1600小时，则可提升火电出力800小时(南方电网覆盖区域)，将对广东地区火电电量提升大。 
    从用电结构看，高耗能产业用电占比创新高意味着经济结构调整没有丝毫体现，经济是否过热尚待检验。 
    一季度GDP增长11.9，发电量增长21%，电力弹性高达1.8，这与经济结构调整目标相背离，因此我们认为虽然普遍预测2010年发用电增幅超过10%(官方及证券研究机构)，但这同时意味着电价必受压制(压电价才能保高耗能产业)和煤炭的持续紧张，发电行业可能重现2008年之前增收难增利的局面。电力行业指数在过去12个月大幅跑输市场，我们认为未来3-6个月难改观。

来源:国信证券