钢价跌破成本 螺纹钢接近底部

虽然国际国内宏观环境仍然存在极大不确定性，但就螺纹钢本身而言，笔者认为，经过短时间、大幅度的下跌，短期风险已经得到充分释放，后期将进入震荡筑底阶段。

库存居高不下 现货压力依然沉重

我们对比了2007-2010年螺纹库存的变化趋势，往年螺纹库存在3-6月都是处于一个下降趋势之中，今年也不例外，但通过对比可以发现，3月初螺纹库存为740万吨，较2009年同期高出310万吨或72%，按理说今年库存下降的速度也应该是2009年的1.7倍甚至更快才合理。不过，经过13周的去库存化过程之后，2007-2010年在这12周分别减少库存125万吨、129万吨、111万吨和83万吨，库存减少占3月初库存的比例分别为36.1%、30.8%、25.8%和11.2%。从这组数据可以很明显的发现，今年去库存化的进程无论从比例还是绝对量上都是最慢的一年，过高的库存将制约钢材价格的反弹空间。

钢价跌破钢企成本 停减产将提上日程

从目前现货价和二季度力拓协议价看，国内钢企已经普遍陷入亏损之中。但为什么目前公布检修限产的钢厂却寥寥无几呢？这主要有以下三个方面的原因，其一是当前钢厂的出厂价普遍高于市场现货价格；其二是钢厂当前使用的铁矿石仍然是4月份进口的，仍然具备一定的利润空间；其三是钢厂之间的博弈关系，也使得钢厂减产会有一定的滞后性。但笔者认为，进入6月下旬，随着钢厂现有铁矿石库存的消化殆尽，而出厂价又必将跟随现货下调，钢厂的亏损幅度将进一步扩大，届时钢厂的减产幅度将逐渐扩大。

成本降幅有限 出口继续好转

从目前市场状况来看，三季度协议矿价大幅上调的可能性偏小，但随着全球钢厂的产能利用率的大幅上升以及现货矿依然高于二季度协议矿的事实，国内钢企要想在三季度协议矿上取得成就依然是非常困难。近期国内价格持续下跌近20%，但国际市场钢价却仍然维持高位，各品种内外价差都已在100美元以上，出口利润大幅提升，后期钢厂出口有望继续好转。

综上，欧洲主权债务危机继续恶化，股市、商品大幅下跌在短期仍将继续对螺纹形成压力，而其自身的库存居高不下，消费低迷也使得其难以大幅反弹。但中期来看仍然存在一些利多因素，现货价格已经跌破成本，预计钢厂将在6月下旬进入停减产高峰期，而国内外价差的扩大将刺激出口的继续好转，加上保障性住房在未来数月的密集开工，需求有望好转。基于以上分析，笔者认为螺纹钢短期在内外部因素影响下仍将继续探底，但下跌空间已经较为有限，建议空单逐渐离场，下游消费商在1010合约跌至4000下方时可考虑分批买入保值。（张家颖 上海证券报）

矿石涨钢价跌，5只钢铁股破净

钢铁股破发潮已经形成了规模。截至昨日收盘，已经有5只钢铁股跌破了每股净资产，还有7只的市净率已经跌至1.2倍以内。

压制着钢铁股的因素主要有两大方面。在原料端，铁矿石价格依然高高在上，虽然出现过小幅的回调，但市场预期三季度国际铁矿石巨头还会继续提价。在产成品端，钢材价格持续回落，目前国内钢价基本上已经回到了去年10月左右的水平，去年年底至上半年国内钢企的连续提价已经被尽数“抹杀”。

券商们已经取得了共识：钢铁行业的景气程度将回到历史低位，关键看下半年房地产新开工面积等方面的需求会不会带来惊喜。

成本与产品的双向挤压

从最近几次熊市的情况来看，钢铁板块都是最先出现大面积跌破净资产的，而且钢铁股破净也被市场人士视为熊市的标志之一。

现在这个征兆再一次出现了。Wind资讯的统计数据显示，截至昨日收盘，申万黑色金属板块的33只股票中已经有华凌钢铁、安阳钢铁、新钢股份、河北钢铁和马钢股份5只股票跌破了净资产，其中华菱钢铁的收盘价为4.14元，而一季报的每股净资产为5.40元，市净率仅为0.77倍。

造成钢铁股走势萎靡的直接原因是钢铁行业基本面的走软。

广发期货的钢材研究员付阳分析道，铁矿石价格虽然近期持续下跌，进口矿自今年高点已回调20%以上，但价格仍偏高。“近期三大矿商按季度协议矿计算公式估算，三季度铁矿石协议价或仍将大幅上调。”

爱建证券的万炜则透露，从目前情况来看，大部分钢厂已经基本将前期的低价铁矿石库存消耗完毕，钢厂的生产成本马上会大幅提升。

而从下游来看，钢材需求减少已经导致了钢材价格的暴跌。螺纹钢和线材的期货价格已经跌至了去年10月份的低点。日前，钢材市场的“风向标”宝钢出台了其7月的价格政策，各类钢材普降300-500元/吨。

万炜认为，钢铁行业的盈利将受到双重挤压，部分企业可能重新陷入亏损。“按目前市价或协议价估算，三级螺纹动态成本仍将去到4200元/吨以上。”付阳测算到。而从国内螺纹钢的期货价格来看，各大合约都已经跌破了4000元/吨。

矛盾的券商

对于钢铁行业的预期，券商们取得了一致的意见。“下半年国内钢铁市场弱势震荡的可能性较大，无论是钢材还是铁矿石、焦炭、废钢，都存在一定的压力。”渤海证券将潜在产出水平与现实产出水平偏差由年初的-3.4%调整为-0.1%，钢价全年上涨幅度将在-5%-5%的区间内。该机构判断，短期内钢铁企业仍面临严峻的考验，整个行业实现利润将很可能回到历史低位水平。

中投证券也称，钢铁行业4、5月份行业盈利应仍然保持在较好水平，但6、7月份将是本轮周期中钢企盈利的低点。

不过，在投资策略的选择上，券商之间却体现出了一定的矛盾。渤海证券特别强调估值的因素，认为钢铁股前期调整已经反映了悲观预期，跌至目前水平估值优势已逐步体现，因此给予行业“买入”评级。

但中投证券则认为，虽然目前的钢铁股的股价水平已经反映了悲观预期，钢铁股安全边际较高。但未来上涨仍需等待新的促发因素，目前建议保持低配。（中财网）

钢铁行业：需求低迷钢价盘整阴跌 谨慎推荐

长城观点：近期钢材价格继续盘整阴跌，螺纹钢、热轧、冷轧、中板等主流品种分别较上周下跌了50、70、50、40元/吨，下跌趋势不改，但跌幅已经收窄，不是需求有好转迹象，而是钢价已经逼近成本线，部分使用现货矿的钢厂已经开始亏损。

宝钢大幅调低7月出厂价格，本属意料之中。此次价格调整过程中，现货价下跌快，各区域钢厂出厂价均存在滞后效应（宝钢6月价即与5月持平），导致贸易商处出现长期的价格倒挂，钢厂后期必然要采取补差价及加大降价力度来维系市场。本周沙钢、重钢等均大幅调低出厂价，不排除降价范围进一步扩散。

贸易商借助金融杠杆投机于钢材套利，亦加大了钢材市场的波动性。3月份钢价快速拉升阶段，贸易商惜售甚至动用杠杆囤货，而销售顺畅进一步提升钢价，并阶段性掩盖了产量过剩的现实，也刺激了钢厂不断扩大产量，并于一季度创出单产新高，钢厂扩大生产加剧了原料市场的紧张，进而同步拉升原材料价格，矿石焦煤等主要原料价格不断上涨预期又进一步刺激贸易商囤货提价，形成一套钢价正反馈正激励体系。

三季度将是钢企最艰难时期。三大矿提出了协议矿三季度再度提价23%的要求，按照目前的博弈能力我们只能被动接受，届时协议价可达145$/吨以上，而由于现货价持续下跌中，采用协议矿的大钢或将再次面临协议矿超越现货矿的尴尬。如果钢价继续保持目前的下跌态势，三季度钢企出现大面积亏损在所难免。虽然此次钢铁板块的调整源于房地产调控，但由于长协矿机制使得钢企成本调整滞后于价格调整，放大了趋势，从而导致钢企三季度所面临的盈利压力要远大于地产、银行等直接调控目标行业，这也是钢铁股纷纷再次破净根源。

来源：腾讯财经