电力行业：电价上调带来交易性机会

在经历了2009年短暂复苏后，2010年火电行业短期仍难出现盈利向上拐点。电力行业的防守特征也正在减弱。短期建议关注电价上调带来的交易性机会。

今年以来的高增长符合“前低后高、全年13%”的预期，短期内电量预计保持平稳增长态势。而从中长期来看，随着国内重工业化的结束，电量增速预计会下降至6%~7%的平台。

预计2010年新增机组近1亿千瓦，增长约9.5%。2011~2012年仍将保持在8%左右的增速。而随着国家节能减排政策的持续实施，可再生能源装机将快速增加。

年初以来综合煤价上涨10%~15%，符合预期。下半年随着经济增长动能有所下降，预期旺季不旺，价格保持平稳。

今年煤价上涨已达启动条件，期待近期电价能上调。按下半年上调2分钱/千瓦时估算，可增厚电力行业每股盈利约25%。

盈利仍难现向上拐点

在经历了2009年短暂复苏后，2010年电力行业再次迎来艰难时刻。火电行业短期仍难出现盈利向上拐点。

长期来看，考虑未来煤价仍有可能保持在较高水平，电力增速系统下降，在现有盈利模式下，火电行业盈利仍不容乐观。

在行业盈利趋势向下的情况下，一方面上市公司估值下降，另一方面收购资产市盈率提高，综合而言资产注入对于业绩的提升作用在不断减弱。

来源：广州日报