煤制天然气行业深度研究

十二五期间天然气消费将上升到8%。根据08年的统计数据，在中国的一次能源消费里面，天然气占整个一次能源消费的比重仅为3%，而全球平均的数据为23.5%。天然气作为化石能源中最清洁的能源，有必要大力发展，而从国家的角度来看，“十二五”期间，天然气在能源消费结构中所占比例将提高到8%。

煤制天然气是煤较好的利用方式。煤制天然气的能源效率高，耗水和二氧化碳的排放处于煤化工的低端，我国能源结构的特点是缺油、少气、富煤，立足于能源结构特点，发展煤制天然气，作为扩大资源供给的方式之一是可行的。煤制天然气的成本根据我们对于一个典型项目的分析，煤制天然气的完全成本在1.4元/立方米，其中主要的成本项目是煤炭成本（含原料煤和动力煤）、折旧。考虑到副产品的收入在0.4元/立方米，只要井口价在1.13元以上，这一项目就能盈利。

煤制天然气技术成熟且国产化。在煤制天然气项目中，除了甲烷化采用国外先进技术外，其他部分基本为国产化技术，使得国产与引进相结合，保证项目技术先进、成熟可靠，具有很强的竞争能力。另外在技术装备上，甲烷化装置仅引进高压蒸汽过热器、循环气压缩机等个别设备，其余绝大部分均为国产化设备，如甲烷化反应器等，符合国家技术引进政策和装备政策。

煤制天然气的核心技术是甲烷化工艺。目前国内还没有掌握大型合成气甲烷化工艺，主要技术要向国外公司购买。目前使用的甲烷化技术主要是托普索甲烷化循环工艺（TREMP）技术和DAVY公司的甲烷化技术（CRG）。

与煤制天然气相关的上市公司：目前A股从事煤制天然气的上市公司有大唐电力和广汇股份，其规模分别为80亿立方米和4.9亿立方米。此外还有万邦达从事煤化工的污水处理。从我们目前了解到的情况，大唐的煤制天然气的污水处理准备自己做，并且在整个煤化工里面，煤直接制油和煤制天然气的水处理难度最大。煤制烯烃和煤间接制油都相对容易。

来源：招商证券