伊力特：煤化工业务明年有望释放业绩

       近日我们调研了新疆伊力特实业股份有限公司。我们认为，经不断多元化发展和不断剥离整合其他业务，目前伊力特主要业务集中于白酒生产、煤化工产品开发、酒店经营、期货业务、生物工程和铁路物流等方面。其中白酒生产和煤化工业务是未来为伊力特贡献业绩的主力。
　　
　　经过此次调研，我们对伊力特的整体评价是2010年收益增长仍然来自于白酒业务，预计今年有20%的增长；2011年之后煤化工业务有望成为其重要的利润贡献来源。不过，综合来看，我们认为，伊力特几块业务整体关联性不是很强，感觉整体战略似乎仍需加强。
　　
　　我们预计伊力特2010-2011年每股收益分别为0.32元和0.53元。由于煤化工业务收益目前只是估算，有很大不确定性，若市场发生波动，则伊力特盈利能力将受到较大影响。考虑目前市场价格，我们认为安全边际不够。暂给予其“中性”的投资评级，需要关注其煤化工项目发展进度。
　　
　　煤化工业务：“明年有望释放业绩”
　　
　　据悉，2007年之后，伊力特凭借在新疆地区的优势，开始介入煤化工业务。当年投资6100万元控股设立新疆伊力特煤化工有限责任公司，持有61%股权，这两年工程均在建设过程之中，当期并无收益贡献。该公司是伊力特目前重点发展的业务项目。
　　
　　从上游资源看，伊力特附近焦煤资源较为丰富，同时股东拥有的三家煤矿公司也有焦煤资源，伊力特介入拥有一定的原料优势。
　　
　　下游需求看，宝钢和首钢整合当地小钢铁厂之后对焦炭需求量也会增长。目前伊力特95万吨煤焦化项目1号焦炉主体已基本建设完毕，产能55万吨，预计今年10月有望点火运行。预计2011年底建成剩下50%，产能达到77.5万吨。若是前期产品销售顺畅，2012年产能预计将达到110万吨。由于项目尚未投入使用，我们谨对未来达产和收益情况进行估计，我们认为，伊力特煤化工业务有望自2011年之后贡献利润，预计2011-2013年该部分业务业绩分别可达0.125元、0.28元、0.37元。

 来源:宏源证券