煤炭行业仍具有长期投资价值

       7月份煤炭价格回顾。

　　生产地动力煤7月份环比小幅微跌，中转地价格变化不大，消费地广州港内贸煤出现了一定跌幅，同比来看，7月份各地动力煤均价较上年同期呈较大幅度上涨。

　　炼焦煤7月份环比出现下降，7月同比、1-7月均价同比基本均较大幅度上涨。
　　无烟煤7月环比小幅上涨，但是7月同比、1-7月均价同比均有所下跌。

　　喷吹煤7月均价环比持平，7月同比上涨略超过10%，1-7月均价同比略涨。

　　焦炭价格7月环比下跌，7月同比、1-7月均价同比总体上有所上涨。

　　价格预期：

　　目前仍处于夏季用煤高峰期，而下半年宏观经济政策出现宽松预期、保障性住房供给力度的加大将带动下游投资回暖，我们预计动力煤下跌空间不大。

　　7月末钢价出现久违上涨，并且上涨势头延续至8月上旬；主要钢厂近期可能上调钢价，而此前焦炭价格已下跌一定幅度，在8月9日天津港(8.75,0.00,0.00%)[8.70 -0.34%]焦炭也结束了近2个多月的下跌，出现上涨，我们预计焦炭价格将随钢价的回升而止跌或有所上涨，并进而带动焦煤价格止住下跌势头。

　　1-6月原煤产量为157,714.03万吨，同比增长20.60%，其中6月份产量为29,692.14万吨，同比增长8.37%，环比增长9.12%；前6月原煤产量最高的省份是山西，其次是内蒙，内蒙产量与山西相差很小。

　　环渤海圈各省市煤炭产量占全国比重为30.37%，同比增速低于全国水平；除河北、内蒙产量同比增速较快外，其余各省市煤炭产量增长率均不高，北京市还有所下降；环渤海圈各省市煤炭产量主要来自内蒙。

　　1-6 月，我国净进口煤炭7095万吨，同比大幅增长68.05%，进口煤炭8109万吨，出口煤炭1014万吨。其中，6月份净进口1084万吨，受基数上升影响，同比下降27.42%，环比增长13.64%。

　　下游行业：

　　火电行业：6月水力发电环比大幅增长；火电企业煤炭库存充足，使得电煤需求“旺季不旺”。

　　钢铁行业：6月生铁产量同比增速大幅下降；钢材库存同比增幅仍较高。

　　建材行业：始于4月中旬的地产调控，对水泥需求的影响在6月份有所体现。

　　化肥行业：6月份合成氨产量同比及环比均继续小幅下降。

　　行业估值和评级：

　　截至8月10日，SW煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM,整体法)为17.52倍，历史低位在10倍左右；市净率(MRQ，整体法)为2.89倍，历史低位在2倍左右。煤炭板块估值仍具优势。

　　维持行业“买入”评级。我们认为煤炭行业仍具长期投资价值，主要是因为：行业估值仍接近历史低位；经济二次探底的可能性不大；下半年宏观经济政策将保持宽松；煤炭行业上半年业绩增长很高，即便考虑到下半年经济增速下滑对煤炭需求的负面影响，预计全年煤炭行业业绩仍将保持同比较高增长；煤炭行业资源整合将限制整个行业供给能力的快速增加；新建输煤铁路基本在2年左右之后开始投入运营，从投入运营到完全达产仍需一定时期；新疆煤矿开始大规模投产预计也需2年左右，由于运输距离远，即便对外输煤铁路建成，能否对煤炭市场构成较大冲击仍存在一定不确定性；安全生产工作将进一步加强，煤矿超产的规模将会受到限制；明年是“十二五”的第一年，预计我国投资规模将会较大，煤炭需求增速仍会较高。

来源：中证网