电力行业：用电增速高耗能用电需求仍不乐观

　　1-8月份全国电力工业生产简况公布(中电联网站)，1-8月累计发、用电量分别同比增长17.2%和19.3%，8月单月发、用电量分别同比增长12.6%和14.7%评论：

　　三产、居民用电为环比增长主因，高耗能用电增速及贡献仍下滑发电：

　　1-8月累计发电27405亿千瓦时，同比增长17.2%，其中火电与总发电量增速进一步下滑，水电延续上升。单月发电达3903亿千瓦时，较08/09年同期分别增长23.5%/12.6%(7月份值为18.2%/11.5%)，火电该值为21.3%/9.9%(7月份值为11.7%/7.5%)，水电为29.0%/22.3%(7月份值为36.9%/26.6%)。水电出力维持高位，但总需求提高导致火电增速有所提升。

　　用电：

　　1-8月累计用电27949亿千瓦时，较08/09同期分别增长19.8%/19.3%(1-7月该值分别为19.2%/20.3%)。重工业用电占比61.8%，进一步降低，接近07、08年水平。8月单月用电3975亿千瓦时，同比增长14.7%，较上月提高，主要是三产、居民用电增速提升；各高耗能行业用电同比增速以及贡献均继续下滑。

　　8月单月发/用电分别环比增长3.4%/2.0%，高于过去4年平均增速1.6%/0.8%；用电环比增速中贡献排序依次是居民用电(2.1%)、三产(1.6%)，一产(-0.1%)、二产(-1.6%)，今年高温天气集中在8月中上旬，因此居民和三产用电成为环比增长主因，二产用电环比下降主要是电力线损回归正常所致，其余高耗能用电行业环比基本持平。

　　来水维持高位，高温导致的用电增加提高火电同比增速从6000KW及以上新增装机看，1-8月全部/火电/水电装机分别正式投产4713/3291/950万千瓦，同比增长15.5%/21.8%/-7.3%，火电、水电增长幅度均缩小。其中8月单月火电/水电新投装机406/217万千瓦。

　　水电近3月单月利用小时数同比增速分别为6.5%/11.1%/8.7%，火电同比增速分别为1.4%/0.6%/3.2%。来水维持高位，高温导致的用电增加提高火电同比增速。

　　库存小幅提升，煤价延续下跌坑口煤价：8月中旬以来坑口煤价基本维持稳定，其中动力煤下降5元/吨。

　　秦皇岛动力煤价格：8月中旬以来持续下跌，幅度达15元/吨。

　　秦皇岛煤炭库存：8月中旬以来秦皇岛库存上升2.4%，小幅上涨。近1个月日均调入量和发运量分别达到63和62.4万吨(上个月为64和59万吨)，8月高温虽导致电煤需求环比上升，但整体需求仍不乐观。

　　总体上8月份电力线损恢复正常，高温天气导致居民以及三产用电环比增加，重工业用电增速下滑趋势延续，投资建议：继续看淡行业，看好广东地区火电公司、新能源发电公司、部分水电公司8月用电需求相关增速变化主要源于季节性高温，传统主要用电行业需求看不到较大改观。8月底以来，水泥、钢铁等行业为实现节能减排而限电，需求压力仍在。8月当月化工、有色行业用电需要出现环比负增长，钢铁、建材则恢复到环比正增长(这2个行业7月份用电为负增长).

　　火电：依然维持2010年全年微利(550亿-600亿利润总额)判断。

　　水电：6、7、8月水电利用小时数均高于去年，前8月水电利用小时数较去年同期差距因此进一步缩小。

来源：中电联