华电集团的“囚徒”困局

      因与控股子公司华电能源一笔关联交易被市场质疑，中国华电集团公司(下称“华电集团”)最近有点烦。

    9月21日，华电能源发布有关股权受让资格确认公告，将动用自有资金购买母公司华电集团持有的三家电力企业股权，华电能源将为此支付11.7亿元现金。

    上半年因煤炭价格高涨，华电能源净亏损1.49亿元。不愿具名的分析师称，无论是收购资产的评估价格还是现金支付的方式，都存在利益输送嫌疑。

    更让华电集团感到烦心的是，上半年集团累计亏损已达4.5亿元。而年初，华电集团内定的全年盈利目标为25亿元。

    利益输送指责和亏损的背后，是发电企业与煤炭企业价格博弈的尴尬。仅仅寄望于决策部门调高电价或资产腾挪，以华电集团为代表的电力企业很难走出囚徒困境。

       亏损局面

       此次华电能源获得的资产中，包括华电集团持有100%股权的黑龙江富拉尔基发电、15.28%股权的哈尔滨热电和1.6%股权的齐齐哈尔热电。该交易一个月前就在上海联合产权交易所挂牌。

       上述不具名分析师称，三家公司资产账面总价67.2亿元，但评估值却高达80.1亿元。不仅如此，三家公司资产状况也堪忧，上半年三家公司利润分别为-761.23万元、-0.4亿元和0.15亿元。

      普元林阳投资公司总经理王岩称，在类似的收购中，上市公司都会采用定向增发的模式，但华电能源的交易却要求全部现金支付。资料显示，截至6月30日，华电能源的货币资金仅有14.78亿元。

       接近华电集团人士称，此次交易更多是为了消除与母公司在东北地区的同业竞争。8月19日，华电能源收到黑龙江证监局下发的责令改正决定书，指出华电能源存在同业竞争、股改承诺未履行等问题。

       但曾经供职毕马威的审计人士则表示，此收购将缓解华电集团的亏损局面，至少在账面上做得好看一些。

       实际上，华电集团的亏损从一季度就已开始。记者获得数据显示，一季度，华电集团累计亏损4.84亿元。旗下铁岭电厂、河北热电等四电厂亏损超1亿元，另有13家企业亏损超过5000万元。若剔除财政补贴收入，华电集团还将增加2个多亿的亏损。

      今年3月份以来，市场煤炭价格开始逐步回升。这也直接导致发电企业成本压力加大。上半年，五大发电集团实现盈利的只有三家，利润总额最高的也不过22.74亿元。大唐、华电处于亏损状态。

来源：经济观察报