神华煤制油赌局再下一城

对于神华集团及其煤制油项目，眼下并非向下游扩张的最佳时机。国际油价最近半年一直受利空因素的打压，而美国今年8月的石油存量达到27年以来的新高。但是，在此背景下近日神华煤制油项目获得零售许可证仍然被业内解读为利好，因为对于神华来说，将势力扩展到加油站是必须一试的商业冒险，由此神华煤制油项目将形成包括生产、批发、销售的完整产业链。

沙索合成燃料国际有限公司副总裁徐海龙指出，“无论对于消费者还是生产商，都打破了中石油、中石化的垄断，现在煤制油有了自己的零售出口，未来每年几百万吨的煤制油产能不可能只通过批发来消化。”而且，在他看来这个出口也同时代表了定价体系的玩家资格。

2010年8月底，神华集团获得油品零售许可证，允许其出售来自位于内蒙古煤制油项目生产的成品油。早在去年12月，这个项目已经获得了成品油批发许可证。一位业内人士认为，神华可能不会马上着手建设大规模的零售网络。“就产量而言，我对神华建加油站的盈利前景比较悲观。”该人士对本刊说。

神华的煤制油业务分为两个部分：内蒙古直接液化煤制油和宁夏间接液化煤制油，规划产能均为300万吨/年。其中宁夏项目为神华与南非沙索合成燃料国际有限公司（下简称南非沙索）的合作项目，已于8月24日完成最后一轮项目可行性专家评审。参与评审的煤炭科学研究总院北京煤化工研究分院总工程师史士东表示，该项目前期工作扎实、技术可行性及经验值高，且合资项目具有风险分担优势，发改委批复项目的可能性很大。

此次获得零售资质的是2008年12月底投产的内蒙古项目，目前产能100万吨/年，实际开工率为80%。这80万吨直接液化煤制油产品除一部分供厂区的机械、车辆自用，其余部分被批发给中石油、中石化等终端销售商。上述业内人士对本刊说，销售不成问题，厂外有很多大油罐车排队，因此神华并无压力进入终端。而且，虽然直接通过终端销售，神华可以获得批发和零售间的差价，但问题在于这个差价是否能弥补加油站建设的巨大成本。

可以对比的案例是三年前中海油推出的“两洲一湾”计划，即在2010年以前以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海湾地区为重点，在全国建立1000座加油站。但三年中，这个战略推进缓慢，如今也只完成了一半。一位能源行业分析师指出，如果神华出手，无论自建或收购成本都将更高。

但不能仅以短期利益来衡量这张许可证的价值。煤制油项目未来的盈利能力很大程度上取决于中国对于国内成品油价格的限定（详于Gemag.com.cn查阅《煤变油的长征》）。神华的实力很难撼动市场格局，直接液化和间接液化两个项目均达到预期产量后，总产量也仅仅600万吨/年，尚不足中石化2009年销售成品油的5%。但是，在中国目前的定价体系中，决定权掌握在国家发改委手中，而有零售资质的中石油、中石化乃至中海油都可以参与意见，拿到许可证后神华也有资格发出自己的声音，甚至拿到煤制油特别定价。显然，对于神华而言，将自己的小黑山LOGO贴到加油站除了要权衡成本收益，艰苦的博弈同样在所难免。

来源：GE环球企业家