原油四季度难现趋势性上涨

　　欧佩克剩余产能的多寡是决定油价涨跌的关键。2003年到2008年间，欧佩克剩余产能在100万—200万桶/日，经济发展态势良好，因此一旦出现飓风或地缘政治问题，就对供需紧平衡的油市产生压力，油价屡创新高。目前欧佩克的剩余产能高达500万-600万桶/日，原油供应宽松的格局因此奠定。

　　再看需求大国的油品库存。美国的原油库存一度高达27年高位，油品总库存也创下了有记录以来的最高值。包括全球发达国家在内的OECD总库存也创下了自2000年以来的新高，该组织2009年的耗油量占全球的53.4%。

　　欧佩克剩余产能高达500万桶，奠定了原油市场供应宽松的总基调。虽然中国、印度等发展中国的油品消费正在奋起赶超，但是已知国家库存的充裕已经从侧面反映了这些国家的供应也不会存在太大问题。2010年第四季度，油品供应不能成为推高油价的动力，反而会是油价走强的负面因素。

　　需求面——时值淡季，馏分油需求不可过分乐观

　　美国下游的原油消费当中，占比最大的是交通业达71%；工业和民用分别为23%和5%。与此相对应的是成品油中汽油和喷气飞机燃料各占比47%和8%，而馏分油和燃料油仅占比19%和2%。汽油消费具有明显的季节性，从2005年至今的数据中，汽油消费高峰大都出现在8月上旬和中旬，2009年和2010年提前到了7月下旬。从概率上讲，四季度汽油消费将继续下滑。

　　馏分油需求占比较低，主要用于民用取暖燃料和工业。馏分油消费的季节性高峰在春冬两季，每年2月上旬是馏分油的消费峰值。因此，2010年第四季度馏分油需求可能将继续向好，但是以其在总油品中的占比，馏分油对原油价格的提振有限。

　　再看一下中国的需求。2007年我国日均消耗原油777.1万桶（BP数据），当年的原油下游行业中工业占比41%，交通占比34%，具体值为工业用油41%×777.1=318万桶。未来某年，如果中国的人均GDP支撑起与美国同样庞大的汽车保有量，那么我们国家的原油消费的行业模式可能为交通占比70%，工业占比20%，如同美国一样。那么，假定工业用油总量没有变化（事实上这是不可能的，2008、2009年我国的原油需求量仍在继续增加），仅是占比下降了，据此核算的总需求量则为：318÷20%=1590万桶/日。

来源：财讯