申银万国：2011年煤炭板块投资策略

2010/11/23 8:39:16

十二五随着经济转型投资驱动力的减弱，煤炭行业收入增速将降至11%左右，利润增速将回落至15%，全行业集中度将继续提升，西煤东运调运结构将发生变化，主要增产区将从山西转战蒙陕地区。

我们从需求、供给、运力三个维度测算十二五末煤炭需求量将从34亿吨增加至44亿吨，东部沿海需求量将从14亿吨扩大到16亿吨，西煤东运运力与东部需求将匹配增长，随着陕蒙调出量的增多，调运量增量略快于东部需求增长，预计净进口量将从1.1亿吨降至5000-6000万吨左右，但整体净进口格局不改。

11年供需基本平衡，新增运力6000-7000万吨，较10年明显减少，山西整合产能最快从11年底开始释放，预计明年上半年供给压力不大，预计11年行业利润增速20%，当前行业估值水平基本合理，建议精选具备内生高成长和资产注入预期的个股：兰花科创、潞安环能、冀中能源、中煤能源。

来源：上海证券报

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