钢铁行业:2月下旬日产量创新高缓解市场对库存上升的担心

   2月下旬日均产量环比明显增加,缓解了市场对需求的担心。

　　2月下旬国内粗钢日产量预计约为191万吨左右,环比2月中旬继续大幅提升。由于近期钢铁社会库存水平环比大幅增加,对短期钢价的表现造成了一定的压力。由于2月下旬的粗钢日产量创出新高,因此虽然库存上升,但至少表明2月需求依然不错,缓解了市场对需求回落的担心。

　　行业供需状况有望在2011年得到改善。

　　在2月下旬粗钢日产量创新新高的情况下,我们试图对未来一段时期的供需形势做相对详细的测算。结果发现,当净出口保持在3000万吨的水平上,国内需求增长7%的情况下,2011年的供需缺口将处于继续收缩的态势。

　　我们通过将历年最高的日产量年化值作为钢铁行业的潜在生产能力。按照这个基本原则,假定2011年粗钢日产量的峰值为200万吨/天,则2011年全年钢铁行业的潜在生产能力是7.3亿吨,同比增长4552万吨,增幅为6.7%。

　　除了2008年,用以反映国内需求的表观消费增速在过去10年中均没有出现低于7%的年份。我们在本篇报告中不对争议较大的做特别详细的探讨,只是根据可能的需求变化选取了5%-11%的变化区间来完成敏感性分析;

　　净出口可能是目前最有可能超预期的部分,毕竟国内外的价差正在进一步拉大,而根据我们监测的历史数据发现,净出口的趋势与国内外钢材价差基本保持一致。因此有理由相信,近期的钢材出口会出现明显回暖。

　　2010年我国月均净出口为213万吨,高点为419万吨。2011年3000万吨的假设条件对应的净出口均值为256万吨;

　　进一步拆分为月度数据我们发现,假设需求基本平稳,则至少4月会出现一定程度的供需偏紧。

　　旺季有望如期而至。

　　从目前实地调研所得的微观层面来看,主要的用钢行业下游均在持续超预期的好转,实体经济的活力依旧。而且,除了房地产可能出现的放缓,其他行业并没有出现下滑的预期。因此,在2月日产量已经创新高且未来不具备持续增长能力的情况下,随着旺季到来,行业供需将会出现明显缓解。

　　诚然,宏观经济面临的风险在于通胀,因此,我们依然推荐有业绩保障的新兴铸管、八一钢铁和宝钢股份以及资源属性较强的西宁特钢。

来源：巨灵信息