焦炭的现货市场化程度及市场价格

　　焦炭的商品化率较高，现货市场发育比较完备，已形成市场化的定价方式，投资者参与现货贸易没有政策法规障碍。

　　1．焦炭的商品化率较高

　　2009年国内焦炭全年产量为3.55亿吨，据估算，其中独立焦化厂共生产焦炭2.2亿吨，钢铁企业自产焦炭1.35亿吨左右。这样，焦炭的商品化率达到69％，在大宗农产品当中，只有黑龙江的稻谷和大豆、吉林的玉米商品化率能接近60％，但是从全国整体情况看，这些农产品的商品化率要远远低于焦炭的水平。此外，钢铁厂附属焦化厂也会像独立焦化厂一样，保留相当数量的焦煤库存，这部分焦煤与下游的焦炭市场高度相关，也承受着市场风险。所以，焦炭及其上游的焦煤加在一起，形成很大的商品量，具有较高的商品化比率。

　　2．现货企业参与焦炭贸易没有障碍

　　首先，焦炭本身只要具备商品属性，是合法流通的商品，现货企业就可以正常开展贸易和经营。国家对焦炭的资质大多是从生产源头环节开始管理，只要不是土焦工艺或4.3米以下焦炉生产的焦炭，生产和环保配套设备符合市场准入条件，都可以参与贸易流通。

　　然后，焦炭在工商经营资质方面属于一般商品范畴，没有特殊要求和限制。从全国范围看，现货企业只要在工商行政管理部门办理的营业执照上有“焦炭”这一经营项目，就可以从事焦炭的贸易。与原油等商品不同，投资者无需具备开展焦炭进口或零售业务的相关资质，只要具备一般纳税人资格，就能够开具增值税发票，就可以参与期货交易和交割，并且在交割完毕后，继续在现货市场上从事焦炭贸易。

　　3．焦炭生产、消费和贸易相对分散

　　尽管炼焦行业规模化程度逐年提高，但是至今生产集中度仍然较低。2007年统计在册的焦化企业有997家，其中年产焦炭100万吨以上的焦化企业仅有72家。尽管经历兼并整合，但是到2009年，年产焦炭500万吨以上的焦化企业也仅有2家，平均规模仅为41万吨/年。2007年，焦炭总产量为3.36亿吨，其中45.35％即1.38亿吨是由100万吨以上产能的企业完成的，这些产量又分散在72家企业当中，所以焦炭在生产上比较分散。

　　焦炭的消费也比较分散，2008年十大钢铁企业共消费焦炭7234万吨，仅占总消费量2.4亿吨的30％，剩余70％的焦炭消费量由数百家大、中、小型钢铁企业共同完成。

　　焦炭的贸易批次较多，比较分散。大多数钢铁联合企业自建焦化厂，对外采购焦炭数量不到全部消费量的三分之一，分摊到全年各月之后数量更少，从企业调研情况看，每一个采购合同数量不大，一般不超过万吨，多数都在三五千吨左右。中小钢铁企业产能和需求小，采购规模小，而且企业数量众多，贸易批次更多。

　　4．现货市场参与者众多

　　焦炭产业链上的各个环节企业众多。焦炭产业链条从上游的能源领域，一直延伸到下游的冶金领域，牵涉到煤矿、洗煤厂、焦煤贸易商、焦化厂、焦炭贸易商、炼铁厂、轧钢厂等等。目前，国内规模以上的焦化厂有近900家，符合工信部发布的市场准入条件的焦化企业有近300家。钢铁相关领域的企业有近万家，开展高炉炼铁的企业也有数百家，除了大型钢铁企业自建焦化厂，只在出现原料缺口时对外采购焦炭，其他数百家钢铁企业必须长年对外采购焦炭。上述这些焦炭生产和消费企业构成了焦炭国内贸易的主体。

　　此外，我国近年来已经形成焦炭出口贸易商群体，其中不乏中字头的大型国有企业，他们普遍规模较大，在出口受限的情况下开始从事国内焦炭贸易，而且大多已开辟独特的生存空间，成为促进国内市场活跃交易的重要力量。

　　与农产品相比，焦炭相关行业的现货企业实力较强。由于煤炭－焦炭－钢铁行业属于大工业生产领域，相关设备动辄价值千万上亿，企业规模都是以万吨计算，在面临市场风险时，牵涉的不确定利润和收益金额巨大。这些企业作为焦炭现货市场的中坚力量，切实感受到规避市场风险的重要性，他们可望在未来焦炭期货上市后，持续关注和参与期货市场。

　　5．现货价格在充分竞争的基础上形成

　　目前，焦炭现货市场不存在行业垄断，也没有寡头操纵，焦炭价格是由大量的供需双方共同决定的，焦炭定价机制是市场化的，价格总体呈现自由竞争的状态。

　　（1）焦炭价格没有政府和行业协会管制，也没有寡头垄断

　　无论是中央政府，还是地方政府，从未对焦炭价格直接进行干预，也没有制定过价格的上下限政策。中国炼焦行业协会只对行业发展进行引导和协调，从不干预和制定企业的产品定价。近年来，个别省份的焦化行业协会为了维持行业生存，以市场为导向制定参考价格，为企业提供定价方向，企业具体如何执行，由其自行把握。这些地方性的焦化行业协会仅在区域内炼焦企业整体面临经营困境时，才发挥价格参考作用，并不随意推动价格，并非硬性规定价格，并未从本质上影响买方的议价能力。

　　从焦炭相关行业看，无论是独立焦化厂，还是钢铁联合企业焦化厂，单一生产企业的规模都比较有限，至今尚未出现产能超过1000万吨的企业，超过500万吨的也是凤毛麟角，只有河北旭阳集团和联合后的山东焦化集团产能达到500万吨以上。另外，焦炭的需求方也没有垄断，即使是焦炭对外采购量最大的河北钢铁集团，近年对外采购量也不足300万吨，大型钢铁企业不能控制焦炭市场。

　　（2）焦炭价格在充分竞争和稳定伙伴关系的基础上形成

　　焦炭贸易建立在多对多的伙伴关系基础上。2009年焦炭贸易量达到2.2亿吨，其中只有一小部分经由中间贸易商，而且大多发生在中小型钢厂和小规模焦化厂之间，大部分贸易量是在近千家焦化厂和上百家钢铁厂之间直接发生的，这些焦化厂和钢铁厂不会把鸡蛋放在一个篮子里，他们大多会同时与多家企业保持贸易伙伴关系，在焦炭的采购和销售环节，贸易双方会就购销数量签订协议，但是价格却随行就市，各个贸易对手之间可以选择伙伴，并进行公平竞争。

　　焦炭的贸易伙伴关系比较稳定，双方遵循市场化的定价方式。无论是焦化厂的焦炉还是钢厂的高炉，生产运转之后不能停机，尤其是钢厂高炉要求顺行，对焦炭质量的稳定性要求很高，所以焦炭贸易双方希望伙伴关系尽可能连续而稳定。即使焦化厂规模相对弱小，在签署贸易合同时也是根据市场行情商定价格，在定价方面并非处于从属地位。从历年市场情况看，焦化厂和钢铁厂很少出现非理性杀价和无序竞争行为。另外，现货市场的报价方式既有以焦化厂为基准的出厂价，也有以钢厂为基准的到厂价，由于钢铁企业规模大，相对比较强势，目前以后者居多。尽管如此，焦化厂的出厂价和钢铁厂的到厂价仅仅是相差两者之间的运费，由于运费相对稳定，相同贸易方的出厂价和到厂价的价差也相对稳定，投资者很容易核算成本和利润。因此，现货价格体系不仅清晰，而且呈现市场化特征。

　　（3）焦炭现货市场价格比较公开和透明

　　近年来，作为焦炭现代化市场体系的重要组成部分，地方性的焦炭电子交易市场迅速发展起来，主产地、集散地的焦炭价格已经公开和透明。2008年，上海考尔煤炭电子交易公司建立了我国首家焦炭电子交易市场。随后，我国第一大焦炭集散地——天津港集团公司也建设了天津港散货市场，进行焦炭电子现货和中远期交易。2009年，山西焦联焦炭电子市场正式运行。2010年，天津渤海商品交易所成立并挂盘交易焦炭远期合约。这些电子市场的建立和运转有利于焦炭现货价格进一步透明，也促进了焦炭现货市场体系的建设步伐。

　　现货市场价格

　　由于焦炭行业的进入壁垒较低，在供不应求时焦炭价格走高，行业盈利水平增强，导致大量的资本快速进入。随着焦炭产量快速增加，供求矛盾出现转变，进而引起价格下跌，焦炭价格波动频繁。国家为了实现经济可持续发展的目标，也出台一系列调控政策，影响了焦炭生产成本，在一定程度上推动价格变动。因此，焦炭现货市场价格波动剧烈，影响因素较多。

　　1．焦炭价格波动剧烈

　　由于焦炭出口价格采集工作开展较早，我们以焦炭出口价格来考察长期价格波动情况。自1993年以来经历了两次大的涨幅，第一次是2002到2004年，2002年以前，国际市场焦炭价格维持在每吨80美元的水平左右，2003年11月份，受国家减少焦炭出口配额消息的影响，国外客商纷纷争购，焦炭出口价格大幅上扬，12月份每吨达到150美元，2004年前5个月更是连续突破每吨200美元、300美元和400美元大关，5月份最高达到每吨450美元之后，焦炭价格开始迅速下滑，短短几个月，焦炭价格从每吨400多美元，下降到120美元。国内价格也从最高的1300多元下降到800多元，2005年下半年山西焦化行业全行业亏损，面临着严峻的形势。2006年二季度焦炭价格又开始走出低谷。第二次是2007到2008年，焦炭供求矛盾加大，另外出口税率的频繁调整也提高了焦炭的出口价格。焦炭价格由2007年150美元/吨的低点迅速涨到2008年500美元/吨的历史高点，见图25。

　　而2008年下半年以来，全球经济增长明显放缓，钢材需求大幅减弱，全球各大钢厂纷纷减产，对炼钢原料的需求也逐步萎缩，焦炭出口动力进一步被削弱，出口价格也随之大幅回落，焦炭价格由2008年9月份的年内最高点490美元/吨，下滑至12月346.4美元/吨，累计跌幅达29％。

　　我们以国内贸易价格来考察焦炭短期价格波动情况。从波动幅度上看，2008年以前我国焦炭价格波动相对较小，2008年以来波动幅度增大。以太原2级冶金焦价格为例，2006、2007两年间累计增长740元/吨。2008年在煤价带动下，焦炭价格从1700元上涨到2930元/吨，7月份后由于钢材市场低迷，对焦炭需求不旺，再跌至1280元/吨，波动幅度达1650元/吨，是2008年初的97％。

　　从波动速度上看，2008年以前我国焦炭呈单向缓慢增长趋势，2008年以来价格涨跌交替，波动速度加快。以太原2级冶金焦价格为例，2006、2007两年间价格持续上升，平均每月增长2.9％。2008年前7个月平均每月上涨9.7％，之后价格跳水，至11月到达低点时平均每月下跌18.7％。2008年以后价格涨跌交替，呈周期性波动，平均每月波动8.1％，每周期约为半年，波动幅度约为25％至35％。见图26。

　　我国焦炭产量中独立的焦化企业约占三分之二，与钢铁企业焦化厂相比，国内独立的焦化企业规模相对较小，又由于受到上游炼焦煤和下游钢铁企业的双重挤压，独立的焦化企业往往处于被动局面。在钢材价格大幅下跌的同时，我国焦煤价格却一直保持较高水平，焦化企业亏损严重。对部分重点大中型焦化企业调研统计，2008年炼焦煤综合采购成本同比增长86.52％，在12月份钢材、焦炭价格同比大幅下跌17.27％和11.85％情况下，炼焦煤采购仍同比增长44.55％。上游焦煤价格上涨而下游钢铁企业接受的焦炭价格下跌，极大的加剧了焦化企业的成本负担。预计今后独立的焦化企业将走产业整合的道路，只有与上下游行业结成较为稳固的产业链，才能更好的规避风险。见图27。

　　与国内焦炭行业整体价格走势相符，独立的焦化企业价格也经历了大幅波动的行情。2008年焦炭市场价格在需求及煤价带动下，焦炭价格从年初的1700-1800元/吨的水平，经过几次涨价后，在6、7月份大涨到3200-3300元/吨的水平，涨幅达到80％；随后，由于钢材市场逐渐低迷，对焦炭市场的需求不旺，焦炭市场出现产品滞销的局面，一些焦化企业为了回笼资金，相继降价促销，到2009年4月，焦炭价格已经回落到1400元/吨左右，见图28。

　　2．价格影响因素众多

　　（1）炼焦煤价格波动会影响焦炭价格的变化

　　炼焦煤是焦炭生产的主要原材料，生产1吨焦炭需消耗1.4吨焦煤。2008年，我国焦炭产量达3.27亿吨，同比下降0.4％，消耗炼焦煤约4.5亿吨左右；且其中由于捣固炼焦技术大面积推广，以及半焦（兰炭）生产的发展，优质炼焦煤消耗比重呈下降趋势。2008年我国进口炼焦煤686万吨，仅占当年我国焦煤消耗量的1.5％左右。2008年，进口炼焦煤其中包括从蒙古国陆路进口达363万吨，从其它国家和地区的海运焦煤进口量仅为322万吨，占当年世界焦煤贸易量仅3％左右。2009年，我国炼焦煤进口量不会有较大增加。

　　炼焦煤的储量并不丰富，全国炼焦用煤储量为648亿吨，基础储量1244亿吨，资源量1477亿吨，占全国煤炭保有储量的27.65％，不仅比重不大，而且品种极不均衡、地区分布差异巨大。从分牌号的炼焦煤产量来看，我国焦煤资源以气煤和1/3焦煤产量最多，分别占全国焦煤产量的25.86％和21.28％，而主焦煤和肥煤的产量占比约为28％左右。也就是说，在中国的炼焦煤产量中，各煤种之间的比例非常不协调。而在配煤炼焦中，强粘结性的焦煤和肥煤一般应占50-60％，但实际上中国焦煤和肥煤的总产率偏低，即我国炼焦工业所需的强粘结性煤至少缺1/2。特别是中国焦煤和肥煤的可选性又普遍低于结焦性相对较弱、煤化程度较低的气煤和1/3焦煤，因而在炼焦精煤中的主焦煤和肥煤比例更显不足。

　　焦炭和炼焦煤价格走势表明，焦煤价格对焦炭需求变化的反应具有一定的滞后期，往往是焦炭价格先涨，过一段时间后炼焦煤价格也往上涨。而焦炭价格跌后一段时间炼焦煤价格也相应下跌。

　　值得注意的是，近年来炼焦煤价格与焦炭价格的比值约在60％左右，但是在2008年以来，这一比值有走高的趋势，2009年已处于2001年以来的最高点。2009年4月炼焦煤价格为157美元/吨，而焦炭价格仅223美元/吨，二者比值为70.4％。这说明焦炭行业的价格传导机制收到遏制，焦炭行业利润空间将进一步被侵蚀。由于资源的不可或缺性和未来焦炭仍保持较大的需求规模，炼焦煤价格将呈现逐步走高的态势。

　　（2）钢材价格波动也会影响焦炭价格

　　从焦炭消费构成分析可知，钢铁工业是焦炭最主要的消费领域，因此，焦炭消费高度依赖于钢铁工业的运行，钢铁价格与焦炭价格高度相关。

　　纵观钢材价格变化，主要原因仍旧是决定商品价格不变规律供给和需求。我国作为钢材的主要生产和消费国，钢材价格的变动，对我国的国民经济更具有深刻的影响。从焦炭与钢材的关系来看，钢材是焦炭主要的下游行业，钢材价格变动直接影响焦炭的价格走势。图中数据对比表明，钢铁价格与焦炭价格周期波动存在不同步性，钢价对焦炭价格具有牵引作用，在钢价上涨阶段，钢铁业的景气足以承受较高的焦炭成本压力，焦炭价格表现为上涨；在钢价下跌阶段，钢铁业盈利能力弱化，钢厂可能采取限产、重新议定焦炭价格或延迟付款等措施，从而焦炭价格表现为追随钢价下跌。

　　从钢铁工业后续走势来看，受2008年金融海啸的影响，世界粗钢产量降至13.06亿吨，同比下降1.7％；日本、韩国等传统炼焦煤进口量大的产钢大国，钢产量均出现较大幅度的下降，2009年1月份66个主要产钢国粗钢产量同比下降24％，且除中国以外的国家（地区）减产高达38.8％，美国减产超过50％，日本减产近38％等情况看，预期2009年内全球这种粗钢产量下降的趋势将难以出现反弹，焦炭需求量相应也将下降。这种趋势最直接的影响是焦炭出口量的大幅度下降，对供过于求的焦炭行业来讲，出口的下降进一步加大供需矛盾。

　　从国内钢材生产情况来看，目前巨大的焦炭产能与需求严重不足的矛盾突出，2008年生铁产量比2007年减少74.5万吨，虽然2009年2、3月份国内粗钢产量较2008年第四季有所恢复，但2009年全国粗钢产量降至4.3-4.6亿吨，同比下降8-15％，2009年焦炭需求约为2.9亿吨。钢材供过于求的现状直接导致钢价下跌，从而引起焦炭价格的下降。

　　另外从钢铁工业焦炭消耗的趋势来看，随着企业炼铁技术的提高，焦比逐步下降，单位钢材生产对焦炭的需求呈现下降的趋势，2007年大中型钢铁企业炼铁平均焦比392公斤，比上年降低4公斤/吨铁，比大中型企业平均焦比低80公斤左右，大中型炼铁企业在增加喷煤粉量，炼铁的焦比要继续下降。中小型炼铁企业焦比在500公斤/吨铁左右，如果普遍采取喷煤粉等措施，炼铁焦比要继续下降。如焦比降20公斤/吨铁，一年减少焦炭用量近1000万吨。见表10。

　　与需求下降相反的是，当前我国焦炭产能依然在不断扩大中。2008年全国新建投产焦炉产能已超过3000万吨，而且还有约700万吨左右产能的焦炉已经建成或以烘炉，只是限于市场下降而暂缓了投产。2009-2010年，一批大中型钢铁企业加快焦炉配套、一批大型煤炭集团焦炭产能扩张、一批大中型独立焦化企业的继续做大等，预期在建和拟建有可能投产的机械化大中型焦炉产能仍高达5000万吨左右。焦炭供需矛盾是决定价格走势的根本因素，特别是在供过于求的不利条件下，钢材价格的下降必将引起焦炭价格走低。从而使得大量中小焦炭企业减产、停产，行业的产能利用率进一步下降。

　　（3）宏观经济增长、政策等其他综合因素也会影响焦炭价格走势

　　焦炭主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起还原剂、发热剂和料柱骨架作用。随着我国钢铁行业的快速发展，焦炭消费量占全国总消费量接近90％。可以说对焦炭市场直接影响最大的是钢铁工业的发展，而钢铁工业作为国民经济的基础工业，其的发展受宏观经济的影响较大。

　　与发达国家相比，我国目前的经济发展水平比较低，还处于工业化进程当中，城市化水平也远低于发达国家，所以我国钢铁需求仍将保持较大的规模，从而拉动焦炭的巨大需求。尽管目前受到金融危机的影响，经济增长速度放缓，焦炭的需求量和价格出现回落，但从长期来看，焦炭等不可再生资源产品的价格将伴随着经济的发展而保持上涨态势。目前，全球各国政府正在积极扩大财政支出，拉动需求，刺激经济增长；我国也推出了4 万亿的一系列经济刺激政策，加大基础设施建设，提高内需。因此，我国经济仍会继续保持较高的增长速度。届时，焦炭行业也将伴随经济复苏，继续快速发展。

　　（4）地区间供求关系不平衡也会影响价格变动

　　山西、河北是我国焦炭产量最大的两省，2008年两省产量分别占全国产量的24％和12％。天津港是华北焦炭向南输送的重要港口，山西、河北两省的焦炭通过天津港下水需要付出一定的运输成本，因此通常情况下，天津港的焦炭价格要高于山西、河北，而且价差比较稳定，适于制定期货交割地点的升贴水。

　　首先，我们考察天津与山西的价差情况。根据对2006年1月－2010年5月2级冶金焦价格数据进行统计，天津港焦炭价格比太原平均高出124元每吨，偏度为负，说明更多价差水平低于124元。77％的价差在100－150元每吨的范围内。

来源：和讯网