电煤价格稳中趋升 焦煤价格再涨可期

   动力煤：淡季来临,煤价小幅波动趋升。3月以来动力煤价格均保持平稳走势，但是中转地和消费地的库存量持续下降。我们判断主要原因一是近期各大电厂的日耗量持续维持在高位，导致电厂库存量下降；二是一些经销商在煤价相对较低的时点开始提前存煤。这也对动力煤价格形成支撑。随着天气转暖进入淡季，预计未来动力煤价格仍将呈现小幅趋升格局。

　　炼焦煤：总体稳定，焦煤提价可期。焦煤价格总体保持稳定，但部分港口炼焦煤成交价出现下滑，我们判断主要原因是焦炭价格下行使得部分焦化企业减少了对于炼焦煤的采购量。随着两会之后经济目标确定，各项固定资产投资集中释放以及1000万套保障性住房建设逐步开工，加之下半年日本灾后重建，对于焦煤及钢材需求都将回升，年内焦煤二次提价可期。

　　无烟煤：需求旺季到来，未来价格仍有上升空间。预计未来无烟煤供给将稳定上升；从需求方面看，春耕季节到来及国际油价高位震荡将刺激化肥以及煤化工等下游行业的耗煤需求，预计未来价格仍有上升空间。

　　喷吹煤：价格高位企稳，预期将与焦煤价格走势保持一致。近期喷吹煤价格高位企稳。中长期来看，喷吹煤与炼焦煤价格有很强的联动性，预计未来将与焦煤一起迎来价格提升。

　　国际价格：受各种国际事件影响而波动，预期中长期价格走高。冬季动力煤消费旺季接近尾声，国际动力煤需求转弱。另外，日本地震导致火电厂与港口损毁，短期内或降低世界能源需求，但是灾后重建需求将长期利好国际煤炭价格。在全球通胀压力以及油价大幅飘升的经济局势下，作为石油的替代能源，国际煤价或将长期走高。

　　行业风险：国内货币政策进一步紧缩，抑制经济增长。节能减排力度加大影响煤炭需求；资源税改革影响煤企利润；政府对煤价进行管制等。

　　投资策略：焦煤板块将成为煤股反弹先锋。日本地震对国际煤炭短期需求及价格造成影响，但随灾后重建的展开，中长期国际煤炭价格仍料将走高。对核能安全的担忧及向传统能源的回归、日本经济衰退使中国紧缩预期有所减弱，这些也有助于煤炭板块的估值提升。焦煤板块将有望成为煤炭股中的反弹急先锋，预计年内国内焦煤有望二次提价，看好2011年国内焦煤均价17%以上的涨幅。推荐业绩弹性高、“量”有高成长性及估值水平较低的公司，重点推荐冀中能源、盘江股份、潞安环能、西山煤电、平煤股份等，建议关注“焦煤新贵”永泰能源。

来源：中信证券