煤炭第二季度投资策略：淡季仍将不淡

 我国煤炭行业继续增长，今年1-2月，原煤累计产量5.16亿吨，同比增长为13.51%，下游火电、钢铁、水泥和化工四大行业增速提高。

    国内继续维持高位，国际煤炭和石油价格在美元贬值的推动下大幅上涨，国际煤价上涨使我国煤炭进口大幅下降；

　　已公布的年报显示，煤炭上市公司业绩实现较高增长，营业收入、净利润合计分别为4174.86亿元、673.5亿元，同比增长分别为35.29%、37.2%；

　　二季度是煤炭消费淡季，但今年淡季仍将不淡，主要原因:1、下游四大行业增速拐点初现，增加煤炭需求；2、煤炭用户淡季提前储煤模糊煤炭淡旺季差异，以后将成常态；3、国际煤价大幅上涨，我国进口将减少，支撑国内煤价；

　　预计“十二五”期间，煤炭供给将偏紧，主要原因:1、内蒙、山西给煤炭产量封顶，均限制在10亿吨以内，增量有限，全国煤炭产量限制在40亿吨以内，煤炭产量复合增长率降至4.3%，若严格执行规划，煤炭供给将偏紧；2、“十二五”火电装机容量达2.6-2.7亿千瓦，增长快于煤炭产量增长；3、3600万套保障房建设提升钢材和水泥需求；

　　日本大地震及核事故将增加全球煤炭需求，主要原因:1、日本灾后重建增加煤炭需求；2、核电一旦发生事故，就相当于用稀缺的土地资源去换取稀缺的能源，日本核事故将放缓全球核电发展，在未来的全球能源结构中，核电比重将下降，火电比重将上升；

　　实际上我们已经身处大宗商品价格泡沫之中，日本央行向市场注资40万亿日元，约合5000亿美元，此次注资将近一步增加全球的流动性，进而推升大宗商品价格；

　　我们继续维持煤炭行业合理估值为28倍市盈率的判断，继续维持煤炭行业“看好”的投资评级；

　　我们在看好煤炭行业的基础上，继续维持许多煤炭上市公司“买入”的投资评级，但也根据情况下调了部分煤炭公司的评级。

来源：太平洋证券