煤炭专项检查不改现货趋势 长协价格无忧

  本周投资策略

    上周行业基本面动力煤相对强势，发改委紧急下发通知限制重点合同电煤价格上涨印证这一趋势（专项检查影响中性，现货价格将维持补涨）。华中、江浙电厂存煤快速下降是此番价格补涨动力。延续二季度策略报告观点，短期推荐侧重动力煤、“煤+铝”模式以及受益于焦炭期货催化剂的个股，特别推荐：煤气化，其次为中国神华、潞安环能、兖州煤业、神火股份、上海能源。同时，焦炭期货上市对相关焦炭企业产生催化剂，开滦股份、煤气化、ST山焦值得关注。4月1日板块重点16家公司平均静态市盈率为2011年17.88x、5.02xPB。

    上周行业简评（3月25日―4月1日）

    3月25日至4月1日焦煤压力仍存：截至3月25日，焦肥精煤价格指数为223.4，与3月25日持平，配精煤价格指数为207.4，比3月25日降0.6 点。其中，山西运城地区1/3焦煤价格降40元/吨，河南平顶山地区八级主焦煤价格降50元/吨，1/3焦煤价格降60元/吨。

    3月25日至4月1日动力煤相对活跃：华东、中南地区动力煤需求相对旺盛：湖北电煤库存继续下降，至3月31日，湖北14 家统调电厂存煤173万吨，接近160万吨的“警戒线”，可用约14天。为确保电煤稳定供应，湖北有关部门要求省内火电厂4月15日电煤库存不低于20天的耗用量。

    环渤海动力煤价格指数小幅上涨0.39%：除浙能、粤电沿海电厂存煤可用天数略高以外，其余电厂存煤数量和可用天数偏低。上海电燃、大唐和华能沿海电厂存煤可用天数处于12天以下水平。

    市场消息称部分亚太动力煤价格签约至130美元，超出我们预期：斯特拉塔集团采取分别谈判的办法，没有接洽受灾影响较大的东京电力和东北电力，而是分别与其他大型电力企业进行接触，有消息称部分企业已经接受130美元/吨年度动力煤合同价格，超出我们预期。

    上周重大事件综述

    据新华网报道，到2015年末，山西煤层气发电装机总容量将达到100万千瓦，年发电量达到60亿度以上。点评：“十二五”期间，山西省将规划煤层气发电项目21个，其中沁水基地的煤层气开发项目将实现投资约30亿元，继续保持其在国内煤层气发电领域的领先地位。

    4月2日，国家发展改革委下发紧急通知要求整顿煤炭市场秩序，将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变。点评：由于履约率正常，今年已经签订合同价格的上市公司影响中性。由于年初至今电煤到厂价维持低位，对现货价格补涨趋势影响小。

    新疆发生4.2煤矿事故、山西省煤炭工业厅再强调安全生产：新疆此次矿难再次印证煤矿安全重要性。山西省煤炭工业厅此次下发的文件使得上半年煤矿增产更难实现。我们依旧维持全年供给释放缓慢的判断。

    中国神华公布年报：实现基本每股收益1.87元。公司产量将在未来5年保持12-15%的复合增长率，维持2011-2012年每股2.13元、2.49元，维持推荐。

    兖州煤业公布2010年报：实现每股收益1.83元，超过市场预期。澳洲保证内生性增长，汇兑收益增强业绩弹性。不考虑汇兑，维持2011-2012EPS2.062元、2.320元，推荐。

    昊华能源公布2010年报：实现每股收益2.05元，符合市场预期。我们维持公司2011-2012年2.924元、3.652元。

    潞安环能（601699.sh）公布2010年报：实现基本每股收益2.99元，符合预期。所得税率优惠增厚业绩0.2元/股。维持2011-2012年EPS3.49元、3.79元的预测，维持推荐评级。

来源：国金证券