电价上调强化煤炭需求增长预期

本周重点关注:

　　部分上网电价上调。发改委对全国11个煤电矛盾突出的省份如湖北、山西等省上调上网电价，上调在0.01元/千瓦时以上，终端销售电价没有联动。

　　发改委预计全年电力供需形势偏紧。发改委下发通知，要求各地做好2011年电力运行调节工作，今年大部分地区电力供需形势偏紧，夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大电价上调利于煤炭需求的释放，供需形势偏紧更加强了未来煤炭需求增长的预期。

　　目前，煤炭下游需求启动，动力煤市场运行旺盛，坑口地及中转地动力煤坑口价均上涨了5-10元/t，随着港口库存量的持续下跌，预计未来仍有上涨的可能。

　　虽然钢铁市场已逐步企稳，价格反弹，库存下降，但炼焦煤短期仍弱势震荡，尤其以1/3焦煤等配焦煤种价格有所下调，预计后续随着钢市的进一步回暖，炼焦煤价格有望重拾升势。

　　国际煤炭价格仍维持高位，但日本地震带来的需求收缩显现，动力煤及炼焦煤价格均有所回落。截至4月15日，澳大利亚BJ 现货价格报收于123.12美元/吨，下跌0.2美元/吨，炼焦煤现货价跌破300美元/吨。新财年日澳动力煤合同价仍在谈判，预计价格可能下调为125美元/吨。但中长期看，日本下半年开始的重建将再次推动国际煤价向上。

　　新驱动力接力，行情迎来下半场，维持行业“推荐”评级，国内经济向好，国际煤炭市场高景气延续，进一步支撑估值。目前行业对应2011年平均估值17.7倍，考虑到煤炭公司业绩受到行政压低，未来估值存在上调的空间。

　　重点公司推荐:神火股份（000933）、昊华能源（601101）、中国神华（601088）、兖州煤业（600188）神火股份（000933）:受电解铝业务拖累，公司煤炭业务价值低估；电解铝盈利最坏时期正在过去，随着电解铝价格的震荡走高，业绩上调弹性最大；同时，未来受益河南煤炭资源整合。

　　昊华能源（601101）:成长性明确，资源禀赋好；煤炭出口煤价受益国际煤价上涨，未来业绩超预期的可能性较大。

　　中国神华（601088）:大基数下高增长仍可期；未来成长明确，估值优势低估，公司“煤电一体化”将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。

　　兖州煤业（600188）:国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。

来源：平安证券