李少林：焦炭重组箭在弦上

　　鼓吹多年的山西焦炭重组日前似有破题迹象。

　　投资者要想洞悉焦炭重组模式与路径，不妨先借鉴一下已经棋至中盘的山西煤炭业重组思路和经验。按照今年4月份山西省政府对省内煤炭整合的总结，山西煤炭整合可以概括为：规模化、集中化和国有化。

　　数据显示，山西煤炭业整合以来，矿井数由2008年底的2600座压减到1053座，70%的矿井规模达到90万吨/年以上，30万吨/年以下的小煤矿将全部淘汰，平均单井规模由30万吨/年提升到100万吨/年以上。办矿主体由2200多家减少到了130多家，形成了4个年生产力亿吨级和3个5000万吨级以上的煤矿企业，产业集中度明显提高。

　　尽管山西不愿意提及煤炭整合中的“国进民退”，但数据侧面证实这一趋势的确存在。按照山西省对煤矿所有制形式的统计，国有企业办矿占20%；民营企业办矿占30%；混合所有制的股份制企业办矿占50%。实际上，多数混合所有制矿企都是国有控股。

　　从现有披露焦炭整合政策来看，焦炭行业整合依然延续规模增大、数量集中的模式。

　　根据山西焦化行业兼并重组指导意见（征求意见稿），到2011年底，山西省独立焦化企业户均产能要达到90万吨以上，其中兼并重组主体60户左右；到2015年底，独立焦化企业保留60户左右(已通过行业准入的热回收焦炉企业和城市气源、热源企业除外)，淘汰落后产能4000万吨，产能控制在1.2亿吨，独立焦化企业户均产能要达到每年200万吨以上。

　　这与山西煤炭整合原则相符。这些原则包括：坚持上大改中与关小和淘汰落后产能相结合；注意发挥省内外国有大企业作用与注重发挥民营骨干企业作用相结合。

　　但相比于之前的煤改，焦企整合重组却受到多重困难制约。首先是资金制约。行业人士称，目前焦化企业经营都处于水深火热中，就是有心整合，也没有资金实力。受山西省煤炭资源整合影响，炼焦煤资源严重短缺，价格居高不下，造成煤焦价格严重倒挂，焦企生产装置低负荷运行，资金周转异常艰难，山西焦化等公司一直处于亏损状态。

　　此外，不同于煤炭资源整合，山西焦化行业民营企业占到多数，正是因为山西焦化企业的分散和民营资质，政府推进焦化行业整合重组的工作可能比煤炭要更难。这也是焦炭行业重组一直难以进行的主要阻碍。

　　尽管如此，投资者依然应该相信政府推行重组的决心和能力。目前看来，山西省有意引导煤炭企业参与焦炭行业重组。去年底，阳泉煤业集团托管太原化工集团。此后，山西潞安矿业集团整合重组了山西天脊煤化工集团。而且，安泰集团、美锦能源等焦炭企业也在向上游焦煤行业拓展，寻求合作资源。

　　此举既可以借助煤炭行业的雄厚的资金优势，解决焦炭行业重组面临的资金问题，同时，也暗合政府希望国有大中型企业参与整合的诉求。

　　从这个角度看，焦炭行业低迷正是行业兼并重组的绝佳时期。

来源：中国证券报