焦炭期货满月之日创新高　后期走势压力重重

 13日焦炭期货主力合约收于每吨2419元，创上市一个月以来新高。5月以来，在整个期货市场大幅回调并震荡徘徊时，焦炭期货较抗跌，且在本周录得“五连阳”，成为近期的明星品种之一。分析人士预计，后期受紧缩货币政策、钢材后市不乐观及焦炭行业产能过剩等因素影响，后期走势不乐观，价格或将回落。

　　满月之日创新高　量仓齐增

　　4月15日焦炭期货在大连商品交易所正式上市交易，如今已满月，共20个交易日。作为当前期货市场上合约乘数最大的品种，上海中期分析师黄慧雯认为，上市后连续两周成交放大，较为活跃，中间虽然持续近一周的交投萎靡态势，但近日连续成交放量，再次成为大宗商品市场中的明星品种。

　　光大期货分析师唐嘉宾把焦炭首月走势分为上涨、震荡回落、再次上涨三个阶段。他认为，上市初期，大商所公布的基准价格，较合理价格偏低。所以，上市翌日，焦炭期价逆市上涨近6%。不过随着整个商品市场的整体回落，焦炭期价开始震荡回落，主力合约在上周五一度跌至2255元/吨。

　　本周整个期货市场在震荡中寻找突破方向，而焦炭期价却走出独立行情，一枝独秀，录得五连阳。截至5月13日，主力合约收于2419元/吨，较上市挂盘基准价上涨了239元/吨，创出上市以来新高，周涨幅逾6.5%，当日成交量达13.5万手，持仓量逾2.7万手。

　　从首月的投资者结构来看，光大期货分析师王娜认为，目前焦炭期货的企业套期保值客户参与度较低，主要是短线投机交易者。如上市初期，焦炭期货表现活跃，成交量大幅上涨，而持仓量则始终较为稳定。多数参与焦炭期货的投资者都会在当日收盘后离场，以获取短线收益。

　　兴业期货研究所分析师龙玲认为，与前期“炒新”时相比，本周尽管成交放量，但持仓也在大幅增加，表明投机氛围较前期有所下降，期货价格更多反映的是基本面上对未来价格的预期。

　　电荒提前、现货价格坚挺推动期价上行

　　对于焦炭期货价格的连续上行，兴业期货研发中心焦炭研究员龙玲认为，夏季“电荒”提前到来是推手之一。从3月开始，多省便提前开始出现电荒现象，多地电煤告急。一方面，需求旺盛使得煤炭市场价格向好，环渤海地区港口动力煤价格已连续八周上涨；另一方面，为缓解电荒，运力将会向电煤倾斜，保证电煤输送，部分炼焦煤运力被占用。炼焦煤供应吃紧、价格上涨，作为焦煤下游的焦炭价格则看涨。

　　龙玲表示，从现货价格来看，由于担忧今夏用电高峰期将出现焦炭短缺的情况，已有下游钢厂加大焦炭采购量，预先储备，造成部分地区焦炭库存明显下降。同时，近一个月钢材现货价格稳步上升，钢厂利润相对较高，钢厂生产积极性高，焦炭需求量并未因“限电”题材而下降。相反，由于利润回升，部分钢企上调了焦炭采购价。这些都使得现货价格维持坚挺，夯实了焦炭期货价格底部。

　　“焦炭生产企业是期货市场上天然的空头，其套期保值的行为会对焦炭期货价格构成压制。”龙玲指出，由于产能过剩，近几年焦炭企业普遍微利乃至大幅亏损，企业利用期货这个金融手段锁定利润，规避风险的意愿非常强烈。但是作为全球首个焦炭期货，现货企业对其运行规律和套期保值的操作方法还在学习和探索过程中，抱着审慎参与的态度。加上这一轮上冲涨势急、速度快，套保盘还未大举建仓，焦炭期货价格也就毫无阻力地突破了2400元/吨。

　　利空因素重重　后期走势不乐观

　　尽管焦炭期货首月表现良好，但后期的走势难言乐观。业内人士普遍预计短期内焦炭价格将保持高位，但后期走势不容乐观。

　　4月份ＣＰＩ数据超出市场预期，国内通胀压力依然很大。12日央行公布5月18日再度提升准备金率。银河期货研究员刘毅认为，目前焦化企业现金流十分紧张，此次上调存款准备金率势必带来负面影响。王娜认为，加息预期仍然强烈，商品市场依然难以走出弱势震荡格局，焦炭期价上行必将受到一定制约。

　　此外，4月钢铁日产量再创新高，而钢厂的综合订货率却有所下滑，钢材库存虽然持续下降，但降幅明显收窄，螺纹钢后市不容乐观。成本方面，焦煤运行平稳，优质炼焦煤资源依然偏紧，对焦炭市场有一定支撑。综合需求和成本两方面，刘毅认为，焦炭后市利空因素偏多，价格下调存在可能。

　　“焦化行业作为产能过剩行业，供大于求的情况长期存在。”永安期货分析师赵智超认为，当前虽然有一定因素推动焦炭价格上行，但现货市场并未显现好转，后期风险仍存。尤其是目前国际商品市场普遍面临回调风险，再加上我国持续性的紧缩政策，都将限制焦炭价格的涨幅，焦炭期货恐难一直保持一枝独秀。短期内焦炭价格在热点的刺激下，恐将维持高位。但是随着热点的褪去，市场将逐步回归理性，尤其是期价高涨带来的套保力量的进入，后市焦炭价格逐步回落概率较大。

　　黄慧雯则认为，中长期看焦炭期货仍有上涨动力。限电及炼焦煤供应紧张对中长期焦炭价格起到良好支撑，而且，5月10日工信部出台2011年各行业淘汰落后产能标准，今年焦炭落后产能将淘汰1870万吨，行业整合政策将维持，对于焦炭产业链继续利好，焦炭供过于求的局面虽然不能马上得到改善，但中长期来看，在国家产业政策的调控下，焦炭供需将会逐步回归平衡点。

来源：新华社