钢铁行业：产能释放接近顶点 限电高峰尚未到来

　　粗钢产能利用率保持高位，行业景气度明显提升。根据中钢协统计，全国粗钢日均产量194.67万吨，产能利用率仍维持在94%左右，环比4月下旬194.11万吨上升0.29%，比2010年平均水平168.72万吨高出15.38%。

　　本旬销量环比下降。76家重点钢铁企业钢材日均销量114.58万吨，环比4月下旬163.77万吨下降30.03%，比2010年平均水平115.52万吨低0.08%。

　　本旬销售量比上一旬减少较多，可能与部分企业只有月末才结算销售量有关。

　　重点钢企库存正常回升。76家重点钢铁企业钢材库存874万吨，创三个月以来新低，环比4月下旬822万吨增加6.28%，旬末库存量相当于日产量5.69天，环比4月下旬5.21天下降0.48天或9.23%，比2010年平均值6.28天少0.59天或9.26%，旬末库存量相当于日销售量7.62天，环比4月下旬5.02天多2.6天或51.9%，比2010年平均值7.44天多0.18天或2.41%。

　　钢价继续走高。76家重点企业钢材旬均售价5094元/吨，比09年5月份以来新高2011年3月上旬的5124元/吨稍降低30元/吨，钢价总体维持在高位，我们预期钢价仍有上涨空间。环比4月下旬5082元/吨上涨0.24%，比2010年均价4481元/吨高13.68%。

　　投资策略:根据我们估算，全国粗钢目前产能利用率维持在94%的高位，重点钢企钢材产量环比下降2.7%显示电力供应趋紧对钢厂生产开始有所影响。

　　钢材重点城市社会整体库存继续下降，长材降幅扩大，板材有所回升，较3月初的历史高点已经下降超过19%。正如我们在上期旬报提到的“期钢价格在外围大宗商品下跌影响下走弱，在电力供应日趋紧张及需求支撑作用下，我们判断现货价格短期内或将高位震荡”，短期内我们认为钢材社会库存下降趋势不改，电力紧张高峰将在5月后来临，届时预计限电力度将进一步加大，虽然对于在宏观整体收紧背景下下游需求是否能稳定释放有所存疑，但钢价将继续震荡走高。

来源：招商证券